报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜、碳酸锂建议长线持有；锌建议反弹逢高沽空；铅、锡、铝短期高位承压；镍走势偏弱；工业硅维持区间震荡；多晶硅建议区间下沿逢低买入 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：短期交易无锚，联储官员表态利空被放大，黄金白银下跌后震荡 [2][3] - 基本逻辑：美国鹰派官员集体表态，12月降息概率跌破50%；美国短期融资市场流动性收紧；目前无经济数据公布，市场交易无锚点；长期来看，黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [4][5] - 策略推荐：短期关注国内黄金920支撑，白银11500附近表现，长线价值配置持仓继续持有，短线谨慎 [5] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡回落 [7] - 产业逻辑：10月电解铜产量环比下降，预计11月继续下降；消费进入淡季，中下游开工同比疲软；全球铜精矿供应紧张，中长期电力缺口刺激铜需求，但高铜价抑制需求，全球铜显性库存处于历史同期高位 [7] - 策略推荐：美联储鹰声嘹亮，宏观和板块情绪转冷，警惕地缘黑天鹅风险，产业套保建议加入期权保护，降低仓位，严格风控；中长期看好铜价；短期沪铜关注区间【84500，87500】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱 [10] - 产业逻辑：海外锌矿产量下滑，国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损，预计11月国内冶炼厂或检修减产；消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，海外伦锌库存增加，软挤仓风险缓解；短期供需双弱，国内锌锭社会库存环比小幅下滑，镀锌企业周度开工率环比增加 [10] - 策略推荐：美联储官员放鹰，宏观和板块情绪转冷，消费淡季需求疲软，锌承压偏弱运行；中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2950，3050】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价承压回落，氧化铝低位企稳 [13] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，海外电解铝厂减产，供应紧张情绪再起；11月国内电解铝锭库存环比上升，铝棒库存增加；需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅上升，市场呈现结构性分化；海外几内亚雨季结束，铝土矿发运有望增加，国内北方地区铝土矿复产，氧化铝厂铝土矿库存环比增加，氧化铝高成本企业因亏损主动减产或带来支撑，短期氧化铝市场维持过剩格局 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期逢高止盈，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21200 - 22000】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价延续走弱，不锈钢低位反弹 [17] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，印尼计划下调2026年镍产量目标，部分冶炼厂开启备货阶段；11月LME镍库存和国内纯镍社会库存攀升，全球精炼镍库存创下近五年高位；终端消费领域转淡，11月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量上升，国内不锈钢厂减产计划执行情况不乐观，远期库存存在累库风险，下游需求持续低迷 [18] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低逐步止盈，注意下游消费及不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【115000 - 117000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601高开高走，大幅增仓上行，封涨停板 [21] - 产业逻辑：基本面供需偏紧，总库存连续13周去库且去库幅度扩大；国内产量创新高，新产线爬产贡献增量，但辉石原料库存消耗过快限制产量上涨空间；终端市场表现偏强，磷酸铁锂产量屡创新高，对碳酸锂形成强支撑；资金对储能预期较强，市场交易侧重于需求端，供应复产影响边际弱化 [22] - 策略推荐：多单逢高止盈，新单等待回调或横盘整理做多机会【92000 - 99000】 [23]