报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆小幅减产，品质分化下东北豆受追捧，国内进口美豆或回归常态，大豆供应充足，美农利好推动美豆走高，油厂开机率回升，豆粕库存小落，需求强，豆一震荡反弹，豆粕维持震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 豆一2601合约再次反弹走高，现货价格稳定，富锦大豆市场价在4040元/吨附近，大豆基差震荡走弱，盘面升水扩大 [4] - 豆粕01合约维持震荡，豆粕现货价格稳中小涨，张家港43粕由2990元/吨涨至3000元/吨附近，基差震荡走强，盘面升水收窄 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆减产，据农业农村部11月报告，华北等天气不佳致单产下降，总产量微下调19万吨至2090万吨，仍高于去年 [4] - 国内大豆销售进度不一，华北等地偏慢，东北偏快，截至11月14日，黑龙江大豆余粮占比落至85%，安徽大豆余粮占比落至85%，河南大豆余粮占比落至86%，山东大豆余粮占比落至92% [4] - 新豆品质分化，黑龙江高蛋白大豆受追捧 [4] 大豆进口与供应 - 10月国内进口大豆948万吨，环比下降26%，同比增加17.2%，中美贸易协议下进口美豆将恢复常态，美豆进口成本仍高于南美大豆 [4] - 国内大豆供应充足，截至11月14日，油厂大豆到港量为182万吨，环比回落，港口大豆库存为992.6万吨，环比回落，仍在高位 [4] 美豆情况 - 美农11月供需报告调减美豆单产及总产，期末库存调减，南美产量未调整，全球期末库存进一步调减，美农报告数据偏多，但盘面先跌后涨，叠加中美贸易协定，美豆有望继续走高 [5] 油厂与豆粕情况 - 油厂开机率回升，榨利回落，因巴豆成本高，截至11月14日，油厂开机率为57.15%，环比回升，大豆压榨量为207.76万吨，环比回升，油厂大豆库存为747.71万吨，环比回落 [5] - 豆粕产量为164.1万吨，环比回升，油厂豆粕库存为99.29万吨，环比微落，豆粕未执行合同为535.07万吨，环比回落，饲料厂豆粕库存天数为8.23天，环比回升 [5][6] 饲料需求情况 - 养殖方面，猪价低迷，养殖持续亏损，截至11月14日，外购仔猪养殖利润为 -205.64元/头，自繁自养利润为 -114.81元/头，能繁产能调减偏慢，9月全国能繁母猪存栏为4035万头，较上月降3万头，规模厂能繁调减延迟，10月存栏环比微增，仔猪出生量再增，销量持续下滑，反应补栏心态弱，压栏及二次育肥增，三季度末全国生猪存栏为43680万头，环比增29%，同比增23% [6] - 禽类方面，蛋价再落，养殖延续亏损，淘汰增加，10月存栏环比微降，四季度或继续下降 [6] - 10月饲料产量为2907万吨，环比回落，同比增6%，饲料需求仍强 [6]