报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 锡 - 近期宏观波动大，基本面偏强，待市场情绪企稳后择机低多，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况 [2] 工业硅 - 维持此前低位震荡为主观点，预计主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，关注有机硅减产的落实情况 [5] 多晶硅 - 维持价格高位区间震荡预期，关注现货支撑力度和累库压力下现货报价是否下跌，期货端关注50000一线支撑，关注平台公司成立、产量控制情况以及需求端是否有订单增加支持，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况 [6] 铜 - 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，后续关注需求端边际变化、海外降息预期，主力参考85000 - 87500 [7] 锌 - 基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，短期或仍以震荡为主，向上突破需看到需求端超预期改善、非衰退情况下的降息预期持续改善，向下突破需看到精锌持续累库，沪伦比值迎来修复，主力参考22000 - 22800 [10] 氧化铝 - 预计后续氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨，若价格进一步下探，需重点关注高成本企业减产动向能否扭转供需格局 [12] 铝 - 铝价短期将在宏观利好与基本面弱现实之间博弈，在22000元以上需警惕高位回调风险，建议重点关注下游开工变化、库存去化节奏及海外政策动向 [12] 铝合金 - 短期ADC12价格将维持偏强运行，成本支撑依然稳固，后续需重点关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程 [13] 不锈钢 - 短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12300 - 12700，后续关注钢厂减产情况和镍铁价格 [15] 镍 - 宏观情绪好转、基本面改善幅度有限、镍中期供给宽松不改制约价格上方空间，短期驱动偏弱，预计盘面偏弱震荡为主，主力参考116000 - 122000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [18] 碳酸锂 - 短期盘面可能加剧博弈，后续跟踪大厂复产落地节奏和旺季效应逐步淡化后需求边际变化情况，当前价格无仓位建议谨慎追多，待回调后再进一步观察 [20] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 价格变化：SMM 1锡、长江 1锡价格下跌0.75%，LME 0 - 3升贴水跌幅达671.90%，进口盈亏上涨1.62%，部分月间价差变化明显 [2] - 基本面数据：9月锡矿进口环比降15.13%，SMM精锡10月产量环比增53.09%，印尼精锡9月出口量环比增50.00%，SMM精锡9月平均开工率环比降31.77% [2] - 供需情况：供应上，现实锡矿供应紧张，冶炼厂加工费低位，预计年内锡矿供应改善幅度有限；需求上，华南地区锡焊料企业有韧性，华东地区开工率受抑制 [2] 工业硅 - 价格变化：部分品种价格持平，部分基差和月间价差有变化 [5] - 基本面数据：全国工业硅产量、开工率上升，部分地区产量和开工率有降有升，有机硅DMC产量微降，多晶硅产量升3.08%，再生铝合金产量降2.42%，工业硅出口量降8.36% [5] - 供需情况：11月市场供需双降，供应降幅大但基数大且仓单注销可补充供应，预计有累库压力，12月预计产量降幅收窄，若有机硅减产则累库压力增加 [5] 多晶硅 - 价格变化：现货价格企稳，期货价格大幅下跌1390元/吨，套利窗口关闭 [6] - 基本面数据：硅片产量周度降2.45%，多晶硅产量周度降0.74%，月度升3.08%，多晶硅进口量升28.46%，出口量降28.16%，净出口量降56.83% [6] - 供需情况：维持供需双降，各环节有累库预期，短期内产量在下游排产下降背景下仍相对较高 [6] 铜 - 价格变化：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差降6.23%，进口盈亏降114.89元/吨，部分月间价差有变化 [7] - 基本面数据：10月电解铜产量降2.62%，9月进口量增26.50%，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存升2.89%，电解铜制杆和再生铜制杆开工率上升 [7] - 供需情况：供应上，铜矿供应紧缺格局不变；需求上，终端需求有韧性，下游畏高但价格回落有采购订单释放 [7] 锌 - 价格变化：SMM 0锌锭等价格下跌，进口盈亏和沪伦比值有变化，部分月间价差有变化 [10] - 基本面数据：10月精炼锌产量升2.85%，9月进口量降11.61%，出口量升696.78%，镀锌开工率上升，压铸锌合金和氧化锌开工率有降有升，中国锌锭七地社会库存降1.88%，LME库存升2.57% [10] - 供需情况：供应上，供应宽松逻辑兑现，后续供应端压力或有限；需求上，需求端无超预期表现，锌价重心上移后加工行业成品库存累库，国内锌锭维持贴水 [10] 氧化铝 - 价格变化：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝部分地区平均价持平，进口盈亏和沪伦比值有变化，部分月间价差有变化 [12] - 基本面数据：10月氧化铝产量升2.39%，电解铝产量升3.52%，进口量升13.57%，出口量升13.07%，部分铝加工开工率有升有降，中国电解铝社会库存升3.03%，LME库存微降 [12] - 供需情况：供应上，国内运行产能高位，前期进口窗口开启加剧供应压力，几内亚雨季结束后铝土矿供应预期增加；需求上，受高价抑制及淡旺季转换影响，需求端承压 [12] 铝 - 价格变化：SMM A00铝等价格下跌，升贴水部分有变化，比价和盈亏有变化，月间价差有变化 [12] - 基本面数据：10月氧化铝、电解铝产量有升，进口量、出口量有升，部分铝加工开工率有变化，中国电解铝社会库存升3.03%，LME库存微降 [12] - 供需情况：供应上，国内供应稳定，海外供应风险升温；需求上，受高价抑制及淡旺季转换影响，需求端承压，铝材开工率月度下降 [12] 铝合金 - 价格变化：SMM铝合金ADC12等价格下跌，部分精废价差下降 [13] - 基本面数据：10月再生铝合金锭产量降2.42%，原生铝合金锭产量升1.06%，废铝产量降1.63%，进口量升15.77%，出口量降19.24%，部分开工率有降有升，再生铝合金锭周度社会库存微降，佛山日度库存量升2.55% [13] - 供需情况：供应上，行业受制于原料供应不足，产能释放受限；需求上，下游压铸企业对高价接受度不高，采购意愿受抑制 [13] 不锈钢 - 价格变化：部分304/2B卷价格有降，期现价差降7.14%，部分原料价格有降，部分月间价差有变化 [15] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量微升，不锈钢进口量升2.70%，出口量降6.55%，净出口量降9.83%，300系社库升1.73%，冷轧社库降0.63%，SHFE仓单降1.53% [15] - 供需情况：供应上，钢厂联合减产保价多集中在200系，300系产量仍维持高位；需求上，下游采购积极性不足，以刚需备货为主 [15] 镍 - 价格变化：SMM 1电解镍等价格下跌，LME 0 - 3升贴水微升，期货进口盈亏升13.97%，部分电积镍成本有变化，新能源材料价格部分有变化，部分月间价差有变化 [18] - 基本面数据：中国精炼镍产量升0.84%，进口量升124.36%，SHFE库存升9.11%，社会库存升8.10%，LME库存升2.22%，SHFE仓单升2.28% [18] - 供需情况：供应上，镍矿市场菲律宾供应减少、印尼供应宽松，精炼镍现货成交走弱；需求上，不锈钢需求偏弱，硫酸镍下游三元有备库需求 [18] 碳酸锂 - 价格变化：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，部分月间价差变化明显 [20] - 基本面数据：10月碳酸锂产量升5.73%，需求量升8.70%，进口量降10.30%，出口量降59.12%，产能升0.80%，开工率升1.82%，总库存降10.90%，下游库存降13.50%，冶炼厂库存降6.03% [20] - 供需情况：供应上，上周产量小增，盐湖项目推进使供给增加；需求上，下游需求持续乐观，社会库存去化 [20]