报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 预计后市工业硅整体开工率逐步见顶，产品库存进一步累库风险缓解，供给端压力边际减轻；需求端有机硅行业开工率放缓，再生铝合金需求稳定，11月多晶硅企业排产减少，需求或降低；预计工业硅处于宽幅震荡偏弱阶段，暂无显著驱动 [4] - 利多因素为“反内卷”政策提振宏观市场情绪，成本端下行空间有限且利润估值偏低，供给端停产概率上升 [4][5] - 利空因素为下游多晶硅、有机硅企业产量下滑，需求端走弱 [5] 多晶硅 - 当前市场短期交易主线围绕“11月收储平台成立与否”，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，需警惕不实信息扰动市场情绪；多晶硅期货波动率高，风险大，建议投资者谨慎参与 [7] - 利多因素为未来行业或出台产能整合与出清计划，若达成协议有望改善产业格局 [8] - 利空因素为若产业整合与出清计划未落地，库存大概率继续累积 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、期货数据 工业硅 - 主力合约收盘价8980元/吨，日跌100元（-1.10%），周跌200元（-2.18%）；成交量304628手，日增32817手（12.07%），周减22146手（-6.78%）；持仓量248019手，日减3530手（-1.40%），周减22940手（-8.47%）；仓单数量44022手，日减1323手（-2.92%），周减2233手（-4.83%） [9] 多晶硅 - 主力合约收盘价52210元/吨，日跌445元（-0.85%），周涨280元（0.54%）；成交量173704手，日减76062手（-30.45%），周减150894手（-46.49%）；持仓量137091手，日增848手（0.62%），周减1377手（-0.99%）；仓单数量8190手，日增70手（0.9%），周减1660手（-16.85%） [28] 二、现货数据 工业硅 - 99、553新疆报价8850元/吨，天津9350元/吨（日跌50元，-0.53%），云南9600元/吨；421新疆9100元/吨，天津9800元/吨，云南10000元/吨，四川9800元/吨；中游工业硅粉553、421分别为10100元/吨、10700元/吨；下游三氯氢硅3375元/KG，多晶硅N型价格指数52元/KG，有机硅DMC12750元/吨（周涨1600元，14.35%），铝合金ADC1221450元/吨（日跌100元，-0.46%） [16] 多晶硅 - N型复投料52.3元/千克（周涨0.1元，0.19%），N型致密料51元/千克，N型混包料、N型颗粒硅均为50.5元/千克；N型硅片价格指数1.27元/片（日跌0.03元，-3.00%），G10 - 182（130um）1.27元/片（日跌0.02元，-1.55%），G12 - 210（130um）1.6元/片（日跌0.03元，-1.84%）；电池片、组件部分产品价格有小幅度涨跌 [41][43] 三、基差与仓单 工业硅 - 华东工业硅主力合约553基差有季节性变化；仓单总计44022手，较上期减1323手（7.32%），各交割库库存有不同变化 [27] 多晶硅 - 主力合约基差-655元/吨，日涨1390元（-67.97%），周涨1065元（-61.92%）；仓单总计8190手，较昨日增70手，部分地区仓库仓单有增减变化 [53] 硅产业企业风险管理策略 销售工业硅 - 为防价格下跌致销售利润减少，企业采到原料同时，期货套保按生产计划卖出对应合约，套保比例40%；场内/场外期权套保买入看跌期权+卖出看涨期权，套保比例20% [2] 采购工业硅 - 产成品价格无相关性时，为防成本上涨，期货套保买入对应合约，套保比例20%，建议入场区间7800 - 8200 SI2512 - P - 780；场内/场外期权套保卖出看跌期权，套保比例10% [2] - 产成品价格有相关性时，为防库存减值，期货套保依据采购进度卖出主力合约，套保比例40%；场内/场外期权套保买入看跌期权+卖出看涨期权，套保比例40% [2] 库存管理 - 为防存货减值，期货套保卖出主力合约，套保比例40%，建议入场区间9500 - 10000 SI2601 - C - 10000；场内/场外期权套保卖出看涨期权，套保比例10% [2]