行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[3] 核心观点 - 电商行业竞争格局被过度担忧，预计未来行业及各公司利润额将稳中有升，看好电商估值系统性回升 [1][15] - 本地生活领域，竞争扰动不改龙头公司长期竞争力与投资价值 [1][17] - 出行与旅游板块后续有望延续高景气度 [1] - 双十一大促显示消费复苏势头，全网电商销售额实现平稳增长 [1][5] 本周行情回顾 - 餐饮旅游板块指数本周上涨4.81%，表现强于沪深300指数（下降1.08%）和创业板指数（下降3.01%）[1][6] - 商贸零售板块指数本周上涨3.23%，表现强于沪深300指数和创业板指数 [1][6] - 2025年初以来，餐饮旅游板块指数上涨14.11%，商贸零售板块指数上涨7.00%，但均弱于沪深300指数（上涨17.62%）和创业板指数（上涨45.29%）[6] - 餐饮旅游板块涨幅前五个股为*ST张股（+14.12%）、锦江酒店（+13.13%）、中国中免（+11.76%）、首旅酒店（+7.63%）、凯撒旅业（+6.8%）[9][11] - 商贸零售板块涨幅前五个股为东百集团（+61.05%）、值得买（+16.31%）、步步高（+13.98%）、家家悦（+10.39%）、中百集团（+9.8%）[12] 重点公司投资建议 电商 - 阿里巴巴：FY26Q1电商货币化率持续提升，云业务超预期，看好电商主业稳固竞争力及云与AI业务长期潜力，目标价150港元/股，维持“强烈推荐” [15] - 拼多多：Q2营业收入1040亿元（YOY+7.1%），长期看好全球市场成长及盈利空间，目标价147-184美元/股，维持“强烈推荐” [20] - 京东集团：Q3电商收入稳健，活跃用户及订单量高速增长，11.11期间下单用户数增长40%，订单量增长近60%，目标价136.5港元/股，维持“强烈推荐” [2][20] - 唯品会：Q3收入指引增速转正，平台趋势向好，持续回购增强股东回报，目标价20.20-25.25美元，维持“强烈推荐” [20] 本地生活与出行 - 美团：短期竞争投入影响利润，但长期竞争力与投资价值不改，目标价141.9港元，维持“强烈推荐” [17] - 滴滴出行：龙头份额企稳，盈利增长潜力大，国内网约车市场进入盈利期，维持“强烈推荐” [18] - 携程集团：国内旅游需求释放，入境与国际业务高增长，新增回购授权提振信心，维持“强烈推荐” [18] 零售与酒店 - 永辉超市：调改坚定“胖东来”路线，成效显现，长期看好市场规模与同店增长 [17] - 亚朵：作为与出行高度相关的酒店，建议重点关注 [1] - 锦江酒店、首旅酒店：均获“强烈推荐”评级，受益于旅游高景气度 [19][21] 行业重大新闻与数据 双十一销售数据 - 2025年双十一全网电商销售总额达16950亿元，同比增长14.2% [5][24] - 其中综合电商销售额16191亿元，同比增长12.3%；即时零售销售额670亿元，同比增长138.4%；社区团购销售额90亿元，同比下降35.3% [24][25] - 2025年天猫双11实现四年来最好增长，近600个品牌成交破亿，34091个品牌成交额同比翻倍 [5][26] - 京东11.11成交额再创新高，手机新品成交额同比增长超4倍，AI平板成交额同比增长200% [2][26] - 抖音电商双11期间，超10万商家直播销售额同比翻倍，美妆品类千万元级品牌数量同比增长313% [27] 其他新闻 - 阿里巴巴秘密启动“千问”项目，全面对标ChatGPT，加入全球AI应用竞赛 [28] - 国航、南航、东航公布日本航线客票免费退改方案 [23] 行业规模与指数表现 - 行业涵盖股票家数131只，总市值1292.5（十亿元），流通市值1199.0（十亿元）[3] - 行业指数近1月绝对表现+3.7%，近6月+12.7%，近12月+20.3% [4]