报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场延续承压回调态势，10月美国CPI数据公布的不确定性叠加前期美联储官员警示通胀再反弹风险，使12月及明年1月降息概率大幅走低，美元及10年美债收益率反弹，美股及加密货币市场大幅回调加剧流动性风险，对金银价格上行构成阻力 [2] - 短期美股市场回调或加剧市场流动性风险，对金价造成短线冲击，美联储立场鹰派使降息预期承压，对金价形成潜在利空，但地缘局势风险或提供价格支撑，短期内金市大幅下行可能性相对有限 [2] - 中长期美国债务压力加剧，投资者对美元信心转弱，黄金作为美元信用对冲的首选资产仍具吸引力，叠加逢低央行购金持续介入，金价中枢或进一步抬高 [2] - 技术面短期内上行动能显著减弱，伦敦金银价4000美元和50美元整数关口形成关键支撑，沪金2512合约关注区间900 - 950元/克，沪银2602合约关注区间11300 - 12000元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价918.52元/克，环比-10.94；沪银主力合约收盘价11699元/千克，环比-234 [2] - 沪金主力合约持仓量90872手，环比-10851；沪银主力合约持仓量322401手，环比10886 [2] - 沪金主力前20名净持仓107875手，环比-473；沪银主力前20名净持仓93067手，环比-12386 [2] - 黄金仓单数量0千克，环比-90426；白银仓单数量0千克，环比-569355 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价917.3元/克，环比-14.15；上海有色网白银现货价11787元/千克，环比-190 [2] - 沪金主力合约基差-1.22元/克，环比-3.21；沪银主力合约基差88元/千克，环比44 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1041.43吨，环比-2.57；白银ETF持仓15218.42吨，环比0 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比339；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比738 [2] - 黄金季度供应量总计1313.01吨，环比54.84；白银年供给量总计987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [2] - 黄金季度需求量总计1313.01吨，环比54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比-47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率27.02%，环比-0.58；黄金40日历史波动率28.14%，环比0.93 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率28.93%，环比2.17；黄金平值看跌期权隐含波动率28.93%，环比2.17 [2] 行业消息 - 美联储副主席杰斐逊认为就业下行风险上升，通胀上行风险可能略有下降，随着利率接近中性水平，决策者需更谨慎、缓步推进；美联储理事沃勒认为美联储应在12月会议再次降息，理由是美国劳动力市场疲软及货币政策伤害中低收入消费者 [2] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特指出就业市场出现“混合信号”，暗示劳动力市场可能正在放缓 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为42.9%，维持利率不变概率为57.1%；到明年1月累计降息25个基点概率为48.2%，维持利率不变概率为35.6%，累计降息50个基点概率为16.1% [2]