报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前全疆棉花采收基本完成，日度公检量增加，国内棉花库存回升，短期供应压力增加，盘面套保压力仍存 [3] - 下游纱布厂负荷持稳，补库力度弱，但国内需求有韧性，纱布厂库存压力不大，对原料有刚性补库需求 [3] - 国内棉花供给压力加大，13600 - 13800附近套保压力仍存，需求端表现一般，棉价上行动力欠缺，短期棉价或震荡偏弱，但下游具韧性，等待宏观回暖，关注反套机会 [3] 根据相关目录分别总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13300 - 13800，当前波动率（20日滚动）为0.0401，当前波动率历史百分位（3年）为0.0064 [2] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2601锁定利润弥补成本，卖出比例50%，建议入场区间13700 - 13800 [2] - 可卖出看涨期权CF601C13800收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出比例75%，建议入场区间250 - 300 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，根据订单采购，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2601提前锁定采购成本，买入比例50%，建议入场区间13300 - 13400 [2] - 可卖出看跌期权CF601P13400收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出比例50%，建议入场区间150 - 200 [2] 利多解读 - 10月中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1471亿元，环比增长19.54%，同比增长9.21%，纱厂原料库存不高，对棉花有刚性补库需求 [4] - 2025年10月我国棉花进口量为9万吨，环比减少1万吨，同比减少2万吨，25/26年度累计进口棉花19万吨，同比减少17.4% [4] - 中美进行进一步谈判，市场对未来贸易预期转好，整体情绪回暖 [4] 利空解读 - 新年度产量同比增加，棉价上方套保压力大，截至10月底，国内棉花工商业库存共381.88万吨，同比增加10.90万吨，较近五年均值增加33.85万吨 [5] - 2025年10月我国出口纺织品服装222.62亿美元，同比下降12.59%，环比下降8.84%，下游需求平淡 [5] 棉花棉纱期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棉花01 | 13490 | -25 | -0.18% | | 棉花05 | 13495 | -30 | -0.22% | | 棉花09 | 13670 | -35 | -0.26% | | 棉纱01 | 19790 | 0 | 0% | | 棉纱05 | 0 | 0 | -100% | | 棉纱09 | 0 | 0 | -100% | [6] 棉花棉纱价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 棉花基差 | 1329 | -7 | | 棉花01 - 05 | -5 | 5 | | 棉花05 - 09 | -175 | 5 | | 棉花09 - 01 | 180 | -10 | | 花纱价差 | 6290 | 10 | | 内外棉价差 | 1957 | 64 | | 内外纱价差 | -520 | 0 | [6] 内外棉价格指数 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | CCI 3128B | 14789 | -12 | -0.08% | | CCI 2227B | 12964 | -5 | -0.04% | | CCI 2129B | 15048 | -12 | -0.08% | | FCI Index S | 13004 | -18 | -0.14% | | FCI Index M | 12827 | -17 | -0.13% | | FCI Index L | 12517 | -17 | -0.14% | [7]