报告投资评级 未提及 核心观点 今日黑色板块分化，煤焦大跌、铁矿上涨、钢材震荡偏强，现货成交一般偏弱；上周高炉小幅复产但五大材产量下滑，螺纹减产力度更大，钢材总库存去化但热卷小幅累库，除冷轧外各钢材表需下滑，供需结构压制钢价；预计铁水减产挤压原料致钢价重心下移，四季度资金释放放缓、下游回款不畅、项目数量同比下滑，钢价上方有压力，但近期钢材减产、板材去库缓解部分压力，主要波动来自原料；目前钢材估值偏低，延续震荡行情，破局需更多因素，热卷表现好于螺纹，卷螺差处于扩张周期；后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策 [5] 各部分总结 市场信息 - 上海中天螺纹网价3200元（+10），北京敬业3220元（-），上海鞍钢热卷3290元（-20），天津河钢热卷3210元（-） [4] 市场研判 交易策略 - 单边：维持区间震荡偏强走势 [6] - 套利：建议做多卷螺差继续持有 [7] - 期权：建议观望 [8] 重要资讯 - 2025年10月中国钢筋产量1434.0万吨，同比降18.6%，1 - 10月累计产量15801.0万吨，同比降2.0%；中厚宽钢带产量1814.5万吨，同比增6.3%，1 - 10月累计产量18749.6万吨，同比增5.3%；线材（盘条）产量1086.1万吨，同比降10.4%，1 - 10月累计产量11300.5万吨，同比增0.4% [9] - 2025年10月中国空调产量1420.4万台，同比降13.5%，1 - 10月累计产量23034.4万台，同比增3.0%；冰箱产量878.8万台，同比降6.0%，1 - 10月累计产量8995.9万台，同比增0.9%；洗衣机产量1103.5万台，同比降2.0%，1 - 10月累计产量10107.8万台，同比增6.4%；彩电产量1804.0万台，同比增1.7%，1 - 10月累计产量16617.6万台，同比降2.3% [10] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格，螺纹、热卷各合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等数据图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind、wind资讯 [11][12][13]