行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 银行盈利持续修复，整体盈利边际企稳 [3][4] - 净息差边际企稳，资产规模稳健扩张 [4] - 不良率小幅上行但风险整体可控，拨备水平夯实 [4] - 资金结构变化推动板块估值修复，看好A股股份行及优质区域行，关注港股大行配置机会 [4] 盈利表现 - 2025年前三季度商业银行累计实现净利润1.87万亿元，同比持平24年同期水平 [3] - 商业银行净利润同比增速由25年2季度的-1.2%改善至25年3季度的同比持平 [4] - 大行、城商行、农商行前三季度净利润增速环比分别改善1.2个百分点、2.8个百分点、0.6个百分点至+2.3%、+1.7%、-7.4% [4] - 股份行前三季度净利润增速为-2.1%，较2季度增速小幅回落0.1个百分点 [4] 息差与规模 - 商业银行25年3季度净息差为1.42%，环比25年2季度持平 [3][4] - 大行、股份行、城商行和农商行25年3季度净息差分别环比变化0基点、+1基点、0基点、+1基点至1.31%、1.56%、1.37%、1.58% [4] - 商业银行25年3季度末总资产规模同比增长8.8% [3] - 大行、股份行、城商行和农商行总资产规模同比分别增长10.0%、4.7%、10.6%、6.2%，增速水平分别较2季度末变化-0.4个百分点、-0.3个百分点、+0.3个百分点、+0.7个百分点 [4] 资产质量 - 商业银行25年3季度末不良贷款率为1.52%，环比2季度末上行2个基点 [3][4] - 大行、股份行、城商行和农商行不良率分别环比变化+1基点、0基点、+8基点、+5基点至1.22%、1.22%、1.84%、2.82% [4] - 商业银行25年3季度末关注率为2.17%，环比2季度末持平 [4] - 商业银行25年3季度末拨备覆盖率为207%，环比2季度末回落4.8个百分点 [3][4] - 商业银行25年3季度末拨贷比为3.14%，环比2季度末下降2个基点 [4]