报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 截至2025年11月17日，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种；与上周相比，非金融非地产类产业债收益多数下行，地产债超半数品种收益率下行，金融债收益率整体下行但期限间有分化[3][8]。 根据相关目录分别进行总结 存量信用债整体情况 - 民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种，非金融非地产类产业债收益多数下行，1年内公募永续、3 - 5年私募非永续债收益下行幅度分别达11.2BP和5.4BP；地产债超半数品种收益率下行，2年内国企私募非永续债下行超2.5BP，同期限公募非永续债有所调整；金融债收益率整体下行但期限间有分化，2 - 3年、3 - 5年私募非永续租赁债收益压降3.5BP以上，2年内私募、1年内公募非永续品种收益小幅上行，银行次级债交易情绪回暖，商金债收益率以下行为主，证券公司普通债表现强于次级债[3][8]。 城投债情况 公募城投债 - 江浙两省加权平均估值收益率均在2.5%以下，收益率超4.5%的出现在贵州区县级，云南、甘肃等地利差较高；与上周相比，收益率超半数下行，3 - 5年品种收益率平均下行1.2BP，下行幅度较大的有3 - 5年河南区县级非永续、3 - 5年贵州区县级非永续、1年内及2 - 3年广西区县级永续债[2][15]。 私募城投债 - 上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率在2.85%以下，收益率高于3.5%的出现在云南、贵州地级市及区县级、以及甘肃区县级，广西、青海等地利差较高；与上周相比，收益率普遍下行，3 - 5年品种收益平均下行2.6BP，下行幅度较大的有1年内福建地级市永续、2 - 3年河北地级市永续、2 - 3年山西区县级非永续及1 - 2年宁夏地级市非永续债，分别对应下行8.6BP、9.3BP、12.6BP和22.7BP[2][23]。 产业债情况 - 民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种；与上周相比，非金融非地产类产业债收益多数下行，民企品种中1年内公募永续、3 - 5年私募非永续债收益下行幅度分别达11.2BP和5.4BP；地产债超半数品种收益率下行，2年内国企私募非永续债下行超2.5BP，同期限公募非永续债有所调整[3][8]。 金融债情况 - 估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债；与上周相比，收益率整体下行但期限间有分化，2 - 3年、3 - 5年私募非永续租赁债收益压降3.5BP以上，2年内私募、1年内公募非永续品种收益小幅上行，银行次级债交易情绪回暖，1 - 2年农商行、1年内城商行永续债收益分别下行8.2BP、6.6BP，商金债收益率以下行为主，1 - 2年股份行、城商行品种各有3.4BP、2.9BP的收益降幅，证券公司普通债表现强于次级债，1年以上私募非永续债收益均大幅下行[4][8]。