报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、苹果、木材操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 白糖操作评级为★★★，代表更加明晰的空头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，部分品种短期缺乏明确方向，部分品种有下跌趋势，投资操作需根据各品种具体情况决定 [1][2][3] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉继续下跌走势偏弱，新棉集中上市叠加需求一般带来价格压力，但现货价格总体持稳，预计郑棉区间震荡 [2] - 截至11月13号全国累积加工皮棉390.7万吨，同比增加67万吨，较四年均值增加134.2万吨 [2] - 纯棉纱市场变化不大，刚需走货，下游织厂随用随买，需求偏稳 [2] - 美国农业部11月报告偏空，美棉25/26年度产量大幅上调19.4万吨至307.3万吨，利空美棉价格 [2] - 操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，10月下半月巴西中南部生产数据偏空，本榨季累积产糖量同比增加 [3] - 郑糖继续下行，10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，供应端有压力 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好 [3] - 预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价震荡，现货方面库内苹果零星成交，中小果价格小幅上行 [4] - 截至11月14日新季度全国冷库苹果库存为735.77万吨，同比下降10% [4] - 市场交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度 [4] - 多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格震荡偏弱，丁二烯橡胶BR期货价格震荡偏强，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格小涨 [6] - 全球天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区进入减产期；上周国内丁二烯橡胶装置开工率缓慢上升，上游丁二烯装置开工率大幅回升 [6] - 10月中国轮胎出口5173万条，同比下滑8.2%，环比下滑8.1%；上周国内全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，山东轮胎企业产成品库存增加 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至45.26万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.59万吨，上游中国丁二烯港口库存回落至2.9万吨 [6] - 需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，成本面暂稳定，市场情绪谨慎，策略上超跌反弹，关注NR&BR等跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货大幅下跌，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨，阔叶浆金鱼报价4400元/吨 [7] - 截至11月13日中国纸浆主流港口样本库存量为211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨5.1%，同比上涨21.3% [7] - 海外阔叶浆报价偏强有提涨预期，部分浆贸易商不愿低价走货，但下游纸浆采购意愿一般 [7] - 纸浆估值在低位，中长期有改善预期，近期资金推涨意愿强，连续上涨后短期价格或回调，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，预计国内供应量维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑 [8] - 原木库存总量偏低，库存压力较小，低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [8]