报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜、锌短期内震荡运行，工业硅、多晶硅、精炼锡高位运行，碳酸锂偏强运行 [1][4][6][7][10][11] - 铜价后市受12月美联储降息预期降温等因素影响或受负面影响，锌价预计延续震荡偏强走势但国内上行空间有限，工业硅、多晶硅价格因供应、需求、库存及政策因素有支撑，精炼锡受供应紧张支撑价格短期在高位运行，碳酸锂价格预计震荡上行 [3][5][6][7][9][10][12] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 日内和中期观点均为震荡，参考策略为震荡操作思路 [1] - 核心逻辑：宏观上美国政府停摆结束，多位美联储官员对12月货币政策发表鹰派言论；供给上全球铜市供需紧张持续，国内港口库存增加，铜精矿TC上升；需求上10月电解铜杆企业开工率下降，再生铜杆企业开工率小增，铜棒新增订单增长乏力；库存上全球显性库存区域分化，LME与上期所库存低，COMEX库存大幅累积 [1][2] 锌 - 日内和中期观点均为震荡，参考策略为震荡操作思路并卖出宽跨式期权组合 [4] - 核心逻辑：宏观上美联储降息预期有分歧，12月降息概率下降，美国政府关门风险缓解；供给上全球锌精矿供应收紧，海外企业产量分化，国内部分矿山检修致11月产量预期下滑；需求上呈现“外强内弱”格局，海外需求对锌价有支撑；库存上国内外库存分化明显，LME锌库存低有逼仓风险，上期所锌库存大增 [4][5] 工业硅 - 日内高位运行，区间9000 - 9100，中期区间运行，区间8800 - 9300，参考策略以偏多思路对待 [6] - 核心逻辑：供应上10月我国工业硅产量同比下降；需求上10月多晶硅产量同比增加；库存上社会库存处于近7年同期最高位；多晶硅坚挺提振价格 [6] 多晶硅 - 日内高位运行，区间5.25万 - 5.40万，中期区间波动，区间5.0万 - 6.0万，参考策略以偏多思路对待 [7] - 核心逻辑：供应上10月产量同比增加；需求上10月我国硅片产量同比增加；库存上社会库存水平维持稳定；能耗新标执行将改善供需格局 [7][9] 精炼锡 - 日内高位运行，区间29万 - 29.5万，中期高位震荡，区间27万 - 30万，参考策略卖出SN2512 - P - 250000 [10] - 核心逻辑：缅甸佤邦复产曲折，印尼打击非法锡矿开采，全球锡矿供应紧张加剧；加工费处于年内低位，国内锡精矿供应偏紧；上期所锡库存为6099吨；矿石端支撑锡价短期在27万上方运行 [10] 碳酸锂 - 日内偏强运行，区间9.4万 - 9.8万，中期震荡上行，区间8.0万 - 10.0万，参考策略以偏多思路对待 [11][12] - 核心逻辑：现货价格创逾1年新高且连涨；供应上10月我国电池级碳酸锂产量同比大增；库存上总库存水平虽降但仍较高；2026年需求预计增长30%，供需基本平衡价格有探涨空间 [12][13]