报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡下行，沪金主力收跌1.33%，沪银主力收跌2.54% [1] - 黄金短期避险方面，中美会谈利空兑现，地缘异动风险仍存；美国就业走弱通胀温和，联储官员偏鹰，降息预期回调 [1] - 黄金避险属性方面，中美经贸磋商成果共识公布，俄乌、中东等地缘异动风险仍存 [1] - 黄金货币属性方面，更多美联储决策者暗示对12月降息持谨慎态度，美国政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引，目前市场预期美联储12月降息25基点概率维持50%之下，美元指数和美债收益率下行遇阻偏强 [1] - 黄金商品属性方面，CRB商品指数震荡偏弱，人民币贬值利多内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] - 黄金和白银策略均为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] 根据相关目录分别总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4045.10美元/盎司，较上日跌0.96%，较上周跌1.90%；伦敦金4072.50美元/盎司，较上日涨0.03%，较上周跌0.43% [2] - 国内价格沪金主力收盘价918.52元/克，较上日跌1.18%，较上周跌3.20%；黄金T+D收盘价915.55元/克，较上日跌1.58%，较上周跌3.27% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金较上日涨198%，较上周跌568%；金银比（伦敦金/伦敦银）较上日涨2.42%，较上周跌2.41%等 [2] - 持仓量Comex黄金528789手，沪金主力90872手，较上日降10.67%，较上周降30.66%；黄金TD45964手，较上日降0.26%，较上周降6.97% [2] - 库存LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨，较上周降1.08%；沪金18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）158616手，较上周降1867手；黄金ETF SPDR 952.53吨，较上周降0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名合计多单63292.00手，较上日降1108.00手；前5名合计空单13402.00手，较上日增66.00手等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价50.05美元/盎司，较上日跌0.69%，较上周跌0.70%；伦敦银51.06美元/盎司，较上日跌1.84%，较上周涨2.03% [6] - 国内价格沪银主力收盘价11699.00元/千克，较上日跌1.96%，较上周跌1.52%；白银T+D收盘价11697.00元/千克，较上日跌2.28%，较上周跌1.42% [6] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银较上日降30.95%，较上周降91.51%；沪银主力基差较上日降39，较上周增13 [6] - 持仓量Comex白银165805手，沪银主力4836015手，较上日涨3.49%，较上周涨18.90%；白银TD4170070手，较上日涨1.92%，较上周降1.72% [6] - 库存LBMA库存26255吨，较上周增6.81%；Comex白银14603吨，较上日降0.00%，较上周降2.00%；沪银569吨，较上周降6.66%；白银（上金所）775吨，较上周降5.80%；显性库存总计42209吨，较上日降0.45%，较上周降0.92% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）40065手，较上周增1937手；白银ETF iShare 15218.42吨，较上周涨0.86%；期货仓单沪银注册仓单数量576894千克，较上周降7.41% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名合计多单87217.00手，较上日增1176.00手；前5名合计空单35003.00手，较上日降914.00手等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.00%，较上周降0.25%；贴现利率4.00%，较上周降0.25%等 [8] - 美债相关十年期美债真实收益率2.42，较上日涨0.83%，较上周涨0.83%；美债利差（3月 - 10年）0.37，较上日涨12.12%，较上周降2.78%等 [8][10] - 通胀相关美国CPI（同比）3.00%，环比0.30%；核心CPI（同比）3.00%，环比0.30%等 [10] - 经济增长相关美国GDP（年化同比）2.00%，较上周降0.30%；GDP（年化环比）3.80%，较上周增4.40%等 [10] - 劳动力市场相关美国失业率4.30%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化2.20万，较上周降0.57万等 [10] - 房地产市场相关美国NAHB住房市场指数37.00，较上周涨15.63%；成屋销售406.00万套，较上周涨1.25%等 [10] - 消费相关美国零售额（同比）3.76%，较上周降0.26%；个人消费支出（同比）5.55%，较上周增0.37%等 [10] - 工业相关美国工业生产指数（同比）0.87%，较上周降0.39%；产能利用率77.38%，较上周降0.02%等 [10] - 贸易相关美国出口（同比） - 25.17%，较上周增1.86%；进口（同比） - 22.84%，较上周降6.73%；贸易差额 - 7.83百亿美元 [10] - 经济调查相关美国ISM制造业PMI指数48.70，较上周降0.40；ISM服务业PMI指数52.40，较上周增2.40等 [10] - 央行黄金储备中国2304.46吨，较上周增0.09%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36362.76吨，较上周无变化 [10][12] - IMF外储占比美元57.80%，较上周增0.88%；欧元19.83%，较上周降0.99%；人民币2.18%，较上周降0.04% [12] - 黄金/外储全球22.18，较上周增4.11%；中国6.78，较上周增4.40%；美国78.64，较上周增0.86% [12] - 避险属性地缘政治风险指数90.76，较上日降7.76%，较上周降2.28%；VIX指数22.38，较上日涨12.86%，较上周涨27.16% [12] - 商品属性CRB商品指数301.64，较上日降0.23%，较上周降1.76%；离岸人民币7.1057，较上周降0.28% [12] - 美联储最新利率预期2025/12/10会议，市场预期利率在350 - 375的概率为46.4%，375 - 400的概率为53.6%等 [13]