核心观点 - 国内宏观流动性驱动逻辑边际弱化，但保险资金等微观增量资金持续入市，对市场形成支撑 [2] - 海外市场风险偏好受美联储鹰派言论及关键经济数据缺失影响，降息预期不确定性增强 [2][55] 流动性专题：保险资金运用情况 - 截至三季度末，保险行业资金运用余额达37.5万亿元，较年初增长12.6%，环比增长3.4% [4][8] - 权益资产配置比例提升至14.85%的历史最高水平，其中持有股票3.62万亿元，基金1.94万亿元，权益资产总规模5.56万亿元 [4][8] 货币政策与利率 - 上周央行公开市场净投放6262亿元，未来一周将有11220亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期 [4][14] - 货币市场利率上行，R007上升2.7个基点至1.49%，DR007上升5.4个基点至1.47% [4][14] - 同业存单发行规模扩大1823.6亿元至7102.2亿元，1个月、3个月和6个月发行利率分别上行2.0、9.3和3.5个基点 [4][15] 股市资金供需 - 资金供给方面，ETF净流入123.1亿元，但公募基金发行份额减少至90.3亿份，融资资金净卖出8.2亿元 [3][25] - 资金需求方面，IPO融资规模降至22.3亿元，重要股东净减持规模扩大至110.7亿元，限售解禁市值上升至333.0亿元 [3][29] 市场情绪与偏好 - 市场活跃度提升，融资买入额占A股成交额比例升至12.1%，股权风险溢价上升 [33] - 行业偏好显示，电力设备、基础化工、有色金属获资金净流入规模较高，分别为47.09亿元、32.89亿元和14.93亿元 [44] - 宽基指数ETF以净赎回为主，但行业ETF均为净申购，信息技术ETF申购最多 [49] 海外流动性变化 - 美联储官员近期持续释放鹰派信号，强调在关键通胀数据缺失背景下对降息需持谨慎态度，导致市场对年内降息预期下修 [55][56] - 根据CME FedWatch工具，市场对2025年12月美联储维持利率在300-325基点区间的概率为48.6%，在325-350基点区间的概率为51.4% [57]