报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价因高位下游采买积极性走弱，供给偏紧有所改善，上方承压，前期空单继续持有，后续关注原料对炼厂开工影响 [1] - 锌市基本面依旧偏弱，短期锌价或承压，中期矿端收紧或扰动供给端，锌价下方获支撑，区间操作为主，前期空单继续持有，警惕海外风险反复 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格和沪铅主力收盘均较前一日下跌0.72% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，安徽地区开工回升，河南地区开工下滑，内蒙古、江苏地区变动不大，且再生铅成品库存录减；需求端终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求有增量 [1] - LME0 - 3铅11月17日贴水16.88美元/吨，持仓172614手增9150手 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌0.36%，沪锌主力合约较前日下跌0.69%；上海地区锌锭升水较前日上涨30元/吨至20元/吨，天津地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至 - 30元/吨，广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至 - 55元/吨 [1] - 炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，预计后续加工费整体仍有下调预期；供给端炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端依旧偏弱，部分下游开工受环保扰动有所下调 [1] - LME0 - 3锌11月17日升水104.97美元/吨，持仓224451手减3059手 [1] 铅锌期货数据 铅期货 - 沪铅主力合约收盘价17230元/吨，较前一日下跌0.72%；基差 - 80元/吨；升贴水 - 上海15元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为 - 16.88美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为 - 86.30美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一 - 20元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二 - 15元/吨，沪铅连二 - 沪铅连三5元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量55068手，较前一日减少26.17%；持仓量69126手，较前一日减少7.32%；成交持仓比0.80，较前一日减少20.34% [1] - LME库存264800吨，较前一日无变化；沪铅仓单库存32690吨，较前一日减少0.83% [1] - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2027美元/吨，较前一日下跌0.56%；沪伦铅价比值8.50，较前一日减少0.16% [1] 锌期货 - 沪锌主力合约收盘价22310元/吨，较前一日下跌0.69%；基差 - 60元/吨；升贴水 - 上海20元/吨，升贴水 - 天津 - 30元/吨，升贴水 - 广东 - 55元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为104.97美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为44.10美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一 - 20元/吨，沪锌连一 - 沪锌连二 - 15元/吨，沪锌连二 - 沪锌连三 - 20元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量93469手，较前一日减少1.27%；持仓量82326手，较前一日减少9.98%；成交持仓比1.14，较前一日增加9.68% [1] - LME库存43525吨，较前一日无变化；沪锌仓单库存76787吨，较前一日减少0.10% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2990.50美元/吨，较前一日上涨0.03%；沪伦锌价比值7.46，较前一日减少0.72% [1]