报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期内价格大概率延续弱势震荡，但随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [2] - 黑色板块在政策真空期内主要交易现实基本面，前期价格下跌释放看跌情绪与压力，随着时间临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，建议关注市场情绪和价格拐点 [8] - 对于黑色板块后市，寻找位置做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策出台及力度，当下宏观是更重要影响因素 [9] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3090元/吨，较上一交易日跌7元/吨（-0.22%），注册仓单86672吨，环比不变，主力合约持仓量165.5469万手，环比减少74279手；现货天津汇总价格3240元/吨，环比不变，上海汇总价格3230元/吨，环比增加10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3286元/吨，较上一交易日跌16元/吨（-0.48%），注册仓单120567吨，环比不变，主力合约持仓量121.7174万手，环比减少46346手；现货乐从汇总价格3300元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3280元/吨，环比减少30元/吨 [1] 策略观点 - 螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板终端需求偏弱，库存逆季节性累库 [2] - 宏观方面，受美联储鹰派言论影响，市场情绪回落，消费盘面短线降温，但长期宽松预期未变，未来钢材消费端仍具备修复基础 [2] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期内价格大概率延续弱势震荡，随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至792.00元/吨，涨跌幅+0.44%（+3.50），持仓变化-10108手，变化至47.13万手，加权持仓量90.80万手；现货青岛港PB粉795元/湿吨，折盘面基差53.55元/吨，基差率6.33% [4] - 西芒杜铁矿项目于11月11日正式投产，但爬产仍需时间，预计年内增量有限 [4] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量回升，澳洲、巴西发运量反弹，主流矿山除BHP外发运均环比提升，非主流国家发运量增加，近端到港量减量多，两周平滑后符合节奏 [5] - 需求方面，钢联口径日均铁水产量236.88万吨，环比回升2.66万吨，增量主要来自河北地区，部分高炉产能利用率提升；钢厂盈利率延续下滑，部分区域钢厂因亏损开启高炉年检 [5] - 库存端，港口库存累库，钢厂库存小幅增加，终端数据偏弱；高库存压制价格高度，短期铁水产量回升，需求边际得到支撑；宏观方面，11月暂无重大影响事项，盘面走势易偏向现实逻辑，短期矿价在震荡区间内运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月18日，锰硅主力（SM601合约）大幅增仓放量下跌，日内收跌1.93%，收盘报5680元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比上日下调20元/吨，升水盘面190元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）日内收跌1.65%，收盘报5474元/吨；现货天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，环比上日下调100元/吨，升水盘面26元/吨 [7] - 日线级别，锰硅盘面价格处于5600 - 6000元/吨震荡区间，价格波动缩窄，临近右侧关键趋势线，关注下方5600 - 5700元/吨支撑；硅铁盘面处于5400 - 5800元/吨震荡区间，近期震荡向下收敛，关注下方5400元/吨支撑及右侧收敛区间末端价格表现与方向选择 [7] 策略观点 - 黑色板块在政策真空期内主要交易现实基本面，本周跌幅主要来自焦煤，前期价格下跌释放看跌情绪与压力，随着时间临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，建议关注市场情绪和价格拐点 [8] - 对于黑色板块后市，寻找位置做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策出台及力度，当下宏观是更重要影响因素 [9] - 锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，关注锰矿端情况，若商品情绪回暖且黑色板块走强，需注意锰矿端扰动可能成为行情驱动，若无则预计锰硅跟随黑色板块行情；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [9] 工业硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8980元/吨，涨跌幅-1.10%（-100），加权合约持仓变化-451手，变化至400728手；现货华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差370元/吨；421市场报价9750元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-30元/吨 [11] 策略观点 - 供应端收缩趋势显现，需求侧多晶硅周产量下行，部分企业基地检修，有机硅行业联合减产挺价，后续有30%减产预期，若落实则工业硅采购需求预计缩减，工业硅或将呈现“供需双弱”格局 [13] - 成本端枯水期西南电价抬升和煤焦价格为工业硅盘面提供托底作用，整体现实约束持续，短期震荡偏弱，关注下游行业“反内卷”后续发展 [13] 多晶硅 行情资讯 - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报52210元/吨，涨跌幅-0.85%（-445），加权合约持仓变化+2239手，变化至236480手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差90元/吨 [14] 策略观点 - 多晶硅在现实与预期之间反复拉扯，11月排产下降，周产量下滑，减产预期兑现，下游硅片产量较10月预期环比下降，供给减量下供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限 [15] - 上周消息扰动冲击光伏权益市场和多晶硅期货市场，多方辟谣后有所反弹，13日部分硅片企业挺价，对期现情绪有一定提振 [15] - 市场围绕收储及平台公司成立博弈激烈，期货价格在区间内宽幅震荡，关注平台公司进展及产业链价格反馈情况，注意辨别行业传闻真实性，运用仓位控制风险 [15] 玻璃 行情资讯 - 周二下午15：00玻璃主力合约收1017元/吨，当日-1.17%（-12），华北大板报价1090元，较前日-10；华中报价1110元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6324.7万箱，环比+11.10万箱（+0.18%）；持买单前20家今日减仓5546手多单，持卖单前20家今日减仓32223手空单 [17] 策略观点 - 供应方面，部分产线关停，但整体供给收缩幅度有限；需求端受下游地产数据疲弱影响，深加工企业订单同比下滑，采购谨慎，多按需备货 [18] - 企业库存居高不下，现货价格承压阴跌，市场观望氛围浓厚，为加速出货企业降价让利；尽管成本有支撑，政策面有向好预期，但当前供需格局失衡，期货市场破位下行，加剧价格下行压力，预计短期市场延续偏弱态势 [18] 纯碱 行情资讯 - 周二下午15：00纯碱主力合约收1214元/吨，当日-1.38%（-17），沙河重碱报价1159元，较前日-22；纯碱样本企业周度库存170.73万吨，环比-0.69万吨（+0.18%），其中重质纯碱库存90.71万吨，环比+0.75万吨，轻质纯碱库存80.02万吨，环比-1.44万吨；持买单前20家今日增仓858手多单，持卖单前20家今日增仓16055手空单 [19] 策略观点 - 当前纯碱行业供应处于相对高位，下游需求平平，重碱端消费乏力，玻璃市场偏弱，对纯碱价格支撑不足 [20] - 受行业整体亏损影响，部分企业挺价意愿增强，短期价格获一定支撑；后续关注装置开工变化及下游采购节奏，预计短期纯碱价格延续低位震荡格局 [20]