报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇现实差继续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强不影响利润 [2] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价，2025年新装置压力大 [8] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修多可缓解供应压力 [8] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-100，静态库存矛盾累积慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价等因素 [8] 各产品数据总结 甲醇 |日期|动力煤期货|江苏现货|华南现货|鲁南折盘面|西南折盘面|河北折盘面|西北折盘面|CFR中国|CFR东南亚|进口利润|主力基差|盘面MTO利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/12|801|2082|2080|2388|2370|2350|2608|243|322|-17|-40|-| |2025/11/13|801|2077|2075|2388|2370|2350|2605|244|322|-21|-40|-| |2025/11/14|801|2060|2048|2380|2370|2350|2580|239|319|-10|-30|-| |2025/11/17|801|2020|2010|2370|2365|2350|2560|239|319|-|-28|-| |2025/11/18|801|2010|2005|2370|2350|2335|2568|-|-|-|-23|-| |日度变化|0|-10|-5|0|-15|-15|8|-|-|-|5|-| [2] 塑料 |日期|东北亚乙烯|华北LL|华东LL|华东LD|华东HD|LL美金|LL美湾|进口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/12|740|6770|6975|9000|7200|795|765|52|6788|-20|-|12067| |2025/11/13|735|6790|6975|8975|7200|795|786|66|6818|-30|-|12067| |2025/11/14|735|6830|6985|8975|7200|795|786|73|6853|-40|-|12067| |2025/11/17|735|6810|7010|8925|7150|-|764|-|6843|-40|-|12017| |2025/11/18|-|6770|7000|8925|7150|-|-|-|6785|-40|-|12017| |日度变化|-|-40|-10|0|0|-|-|-|-58|0|-|0| [8] 聚丙烯（PP） |日期|山东丙烯|东北亚丙烯|华东PP|华北PP|山东粉料|华东共聚|PP美金|PP美湾|出口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/12|5750|695|6365|6310|6240|6798|770|830|-10|6460|-100|-|14642| |2025/11/13|5760|695|6345|6280|6220|6792|775|830|-8|6480|-100|-|14642| |2025/11/14|5790|695|6410|6318|6230|6792|775|830|-13|6474|-100|-|14642| |2025/11/17|5830|695|6360|6310|6230|6786|770|830|-|6467|-100|-|14621| |2025/11/18|5860|-|6340|6315|6200|6786|-|-|-|6392|-100|-|14621| |日度变化|30|-|-20|5|-30|0|-|-|-|-75|0|-|0| [8] 聚氯乙烯（PVC） |日期|西北电石|山东烧碱|电石法 - 华东|乙烯法 - 华东|电石法 - 华南|电石法 - 西北|进口美金价（CFR中国）|出口利润|西北综合利润|华北综合利润|基差(高端交割品)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/12|2400|802|4570|-|-|4250|690|511|-|-|-90| |2025/11/13|2400|802|4570|-|-|4250|690|497|-|-|-90| |2025/11/14|2400|802|4580|-|-|4250|690|-|-|-|-90| |2025/11/17|2400|792|4570|-|-|4250|690|-|-|-|-90| |2025/11/18|2450|792|4520|-|-|4250|-|-|-|-|-90| |日度变化|50|0|-50|-|-|0|-|-|-|-|0| [8]