报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4148，跌29，跌幅0.69%，成交量17.67万手，持仓量26.35万手 [3] - 豆二B2601最新价3757，跌15，跌幅0.40%，成交量10.34万手，持仓量14.48万手 [3] - 豆粕M2601最新价3035，跌22，跌幅0.72%，成交量108.68万手，持仓量164.65万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2429，跌21，跌幅0.86%，成交量28.62万手，持仓量41.12万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8846，涨158，涨幅1.82%，成交量47.23万手，持仓量42.05万手 [3] - 豆油Y2601最新价8366，涨60，涨幅0.72%，成交量25.67万手，持仓量46.27万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9935，涨32，涨幅0.32%，成交量21.53万手，持仓量25.13万手 [3] - 鸡蛋JD2601最新价3185，跌28，跌幅0.87%，成交量20.88万手，持仓量21.50万手 [3] - 生猪LH2601最新价11535，跌135，跌幅1.16%，成交量8.74万手，持仓量14.24万手 [3] - 花生PK2601最新价7914，持平，成交量7.54万手，持仓量16.78万手 [3] - 苹果AP2601最新价9433，跌32，跌幅0.34%，成交量12.70万手，持仓量13.80万手 [3] - 红枣CJ2601最新价9325，涨115，涨幅1.25%，成交量20.96万手，持仓量14.16万手 [3] - 白糖SR2601最新价5410，跌19，跌幅0.35%，成交量24.66万手，持仓量36.32万手 [3] - 棉花CF2601最新价13410，跌5，跌幅0.04%，成交量16.15万手，持仓量56.50万手 [3] - 玉米C2601最新价2167，跌6，跌幅0.28%，成交量50.45万手，持仓量94.31万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2466，跌10，跌幅0.40%，成交量11.22万手，持仓量21.87万手 [3] - 原木LG2601最新价785，跌6，跌幅0.70%，成交量0.42万手，持仓量1.43万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR0.33，持仓量PCR1.08 [4] - 豆二期权成交量PCR0.75，持仓量PCR0.90 [4] - 豆粕期权成交量PCR0.79，持仓量PCR0.77 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR0.73，持仓量PCR1.10 [4] - 棕榈油期权成交量PCR0.83，持仓量PCR0.89 [4] - 豆油期权成交量PCR0.60，持仓量PCR0.93 [4] - 菜籽油期权成交量PCR0.80，持仓量PCR1.63 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR1.16，持仓量PCR0.53 [4] - 生猪期权成交量PCR0.46，持仓量PCR0.37 [4] - 花生期权成交量PCR0.52，持仓量PCR0.43 [4] - 苹果期权成交量PCR1.19，持仓量PCR1.71 [4] - 红枣期权成交量PCR0.38，持仓量PCR0.32 [4] - 白糖期权成交量PCR0.71，持仓量PCR0.55 [4] - 棉花期权成交量PCR0.97，持仓量PCR0.75 [4] - 玉米期权成交量PCR0.57，持仓量PCR0.40 [4] - 淀粉期权成交量PCR0.55，持仓量PCR0.38 [4] - 原木期权成交量PCR0.38，持仓量PCR0.68 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3600，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位10000，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位850，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.745%，加权隐波率13.39% [6] - 豆二平值隐波率12.45%，加权隐波率13.85% [6] - 豆粕平值隐波率12.09%，加权隐波率13.92% [6] - 菜籽粕平值隐波率19.805%，加权隐波率21.09% [6] - 棕榈油平值隐波率16.535%，加权隐波率18.55% [6] - 豆油平值隐波率12.515%，加权隐波率13.14% [6] - 菜籽油平值隐波率13.39%，加权隐波率15.75% [6] - 鸡蛋平值隐波率18.275%，加权隐波率20.78% [6] - 生猪平值隐波率21.275%，加权隐波率24.37% [6] - 花生平值隐波率10.16%，加权隐波率13.58% [6] - 苹果平值隐波率23.01%，加权隐波率26.52% [6] - 红枣平值隐波率16.14%，加权隐波率24.97% [6] - 白糖平值隐波率6.73%，加权隐波率8.38% [6] - 棉花平值隐波率7.84%，加权隐波率10.40% [6] - 玉米平值隐波率8.925%，加权隐波率10.36% [6] - 淀粉平值隐波率9.01%，加权隐波率10.88% [6] - 原木平值隐波率14.565%，加权隐波率18.67% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权—豆一 - 豆类基本面：巴西大豆种植进度偏慢，2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略降、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比微升 [7] - 大豆行情：8月以来冲高回落后小幅震荡，11月延续偏多震荡 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4200，支撑位3900 [7] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 豆粕基本面：截至11月14日当周，主流油厂豆粕日均成交量约22万吨，提货量周环比略升，基差周环比下降，库存周环比下降、同比上升 [9] - 豆粕行情：8月以来先跌后涨高位震荡逐渐走弱势，11月先涨后跌 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位2950，支撑位2800 [9] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 油脂基本面：上周油脂现货基差小幅上涨，国内油脂总库存持续去化 [9] - 棕榈油行情：9月先涨后跌，11月快速下跌后低位弱势盘整 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位9500，支撑位9000 [9] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 花生基本面：11月14日花生油市场主流参考价格持平，花生行情因基层惜售等因素价格冲高 [10] - 花生行情：8月延续小幅区间弱势盘整，11月弱势偏空头逐渐下行 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位8000，支撑位7700 [10] - 期权策略：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—生猪 - 生猪基本面：生猪现货价格先涨后跌，周度重心下移明显，二育减量明显，屠宰企业收购谨慎 [10] - 生猪行情：8月弱势偏空头逐渐下行，11月低位弱势震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位14000，支撑位11000 [10] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 鸡蛋基本面：10月全国在产蛋鸡存栏量约为13.59亿只，11月理论预估值为13.6亿只 [11] - 鸡蛋行情：8月以来加速下跌，11月逐渐反弹有所回暖 [11] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位2800 [11] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [11] 农副产品期权—苹果 - 苹果基本面：苹果入库进入收尾阶段，库存量低于往年同期，收购价格高于去年 [11] - 苹果行情：8月先跌后涨，11月高位震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR处于0.90以上，压力位10000，支撑位8000 [11] - 期权策略：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 红枣基本面：阿克苏及阿拉尔地区收购进度加快，价格小幅松动，企业收购积极性一般 [12] - 红枣行情：8月以来加速上涨突破上行后高位震荡快速回落，11月空头下行加速下跌 [12] - 期权因子：隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平，持仓量PCR处于0.50以下，压力位12600，支撑位10000 [12] - 期权策略：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权—白糖 - 白糖基本面：10月下半月巴西中南部产糖区糖产量同比增长16.4%，印度允许新一年度出口150万吨糖 [12] - 白糖行情：8月快速下跌延续空头下行，11月维持低位小幅区间盘整 [12] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位5700，支撑位5400 [12] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 棉花基本面：截至11月6日，全国新棉采摘进度95.3%，交售率为94.0%，加工率为48.0%，销售率为18.3% [13] - 棉花行情：8月以来高位回落逐渐走弱后小幅盘整，11月小幅区间盘整震荡 [13] - 期权因子：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位13600，支撑位13000 [13] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权—玉米 - 玉米基本面：截至11月14日，全国玉米均价2270.98元/吨，华北玉米价格普涨 [13] - 玉米行情：8月延续偏弱势行情，11月逐渐反弹回暖 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.60以下，压力位2200，支撑位2000 [13] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13]