报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “小非农”ADP周就业减少，金价和银价止跌回升；美股下挫，风险偏好继续降温；美联储委员放鹰打击市场风险偏好，随着就业数据逐渐公布，金银价格回升；关注美联储会议纪要、欧英10月CPI、美国8月贸易帐、10月新屋开工、营建许可等数据 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：“小非农”ADP周就业减少，金价止跌回升；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.52个基点报4.113%；美元指数涨0.06%报99.59，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1108；COMEX黄金期货跌0.17%报4067.40美元/盎司；基差-2.11，现货贴水期货；黄金期货仓单90426千克，增加810千克；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [4][5] - 白银：“小非农”ADP周就业减少，银价止跌回升；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.52个基点报4.113%；美元指数涨0.06%报99.59，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1108；COMEX白银期货跌0.34%报50.54美元/盎司；基差-9，现货升水期货；沪银期货仓单576894千克，日环比减少7120千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [6][7] 每日提示 - 黄金：利多因素为全球动荡，避险情绪仍存，影子美联储显著，降息预期仍存，俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；利空因素为降息停止预期升温，美联储内部分歧巨大，欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀，俄乌停火谈判预期仍存，看多情绪明显降温；逻辑为特朗普就任后全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，但近期美国政府关门、美联储降息、中美关税升级担忧等支撑因素明显减弱 [11][15] - 白银：利多因素为全球动荡，避险情绪仍存，影子美联储显著，降息预期仍存，俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头，关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑，光伏、科技板块对银价有所支撑；利空因素为降息停止预期升温，美联储内部分歧巨大，欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀，风险偏好再度恶化，俄乌停火谈判预期仍存；逻辑为特朗普就任后全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [15][16] 今日关注 - 07:50日本9月核心机械订单，10月进出口和商品贸易帐 - 08:55美国达拉斯联储主席Lorie Logan讲话 - 时间待定日本财务省将拍卖8000亿日元的20年期国债，2025数据存储产业大会 - 15:00英国10月CPI - 18:00欧元区10月CPI终值 - 21:30美国8月贸易帐，10月新屋开工、营建许可 - 23:00美联储理事米兰谈论银行监管 - 次日01:45美国里士满联储主席Barkin（2027年FOMC票委）谈论经济前景 - 次日03:00美联储发布FOMC货币政策会议的纪要，美国纽约联储主席威廉姆斯致欢迎词 [17] 基本面数据 - 展示了沪金2512、沪银2602、COMEX黄金2512、COMEX白银2512、SGE黄金T +D、SGE白银T +D、伦敦金现、伦敦银现、美元指数等的前收、最高、最低、涨跌、涨跌幅等数据 [18] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年11月18日多单量164573，较前一日减少63，减幅0.04%；空单量65874，较前一日增加1215，增幅1.88%；净持仓98699，较前一日减少1278，减幅1.28% [32] - 沪银前二十持仓：2025年11月18日多单量351583，较前一日减少13728，减幅3.76%；空单量265754，较前一日增加9119，增幅3.55%；净持仓85829，较前一日减少22847，减幅21.02% [34] - SPDR黄金ETF持仓震荡减少，白银ETF持仓小幅增加，依旧高于两年同期 [36][39] - 沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少，依旧处于高位；沪银仓单继续减少，处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [40][43]