报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][4] 黑色建材 - 双焦、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][6][7] 有色金属 - 铜区间短线交易；铝逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱 01 合约空头离场观望 [1] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 低位震荡；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1] 农业畜牧 - 生猪反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米偏弱震荡；豆粕区间震荡；油脂反弹受限 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种关键因素变化进行投资决策 [4][5][10] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，因市场热点轮动快、主线不明，1 - 10 月财政收支有变化，证券交易印花税同比大增 [4] - 国债震荡运行，货币政策稳健偏宽松，年内总量型工具动用可能性低，后续或依赖结构性工具，市场进入震荡格局，短期围绕消息面等交易，中长期等中央经济工作会议信号 [4][5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤矿市场降价，需求疲软，参与者观望，终端采购放缓，部分矿区库存积累 [6] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，静态估值偏低，宏观短期真空，产业需求或降，钢厂减产有望增多，原料期货跌但现货坚挺，基差扩大 [6][7] - 玻璃卖出看涨，主力合约持仓创新高，盘面偏弱，供给产线无变动，需求转弱，纯碱空头思路，年末需求或继续走弱，库存高位有交割压力，建议持有虚值看涨期权和 01 期货空单 [7] 有色金属 - 铜高位震荡，市场情绪谨慎，美国政府停摆结束但数据发布有不确定性，美联储政策预期转向谨慎，中国经济有下行压力，原料供给紧张支撑成本，消费端一般，库存平稳略升，长期需求乐观但短期警惕压力，建议观望或轻仓区间交易 [9][10] - 铝高位震荡，铝土矿价格暂稳，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能持平，需求开工率回升但淡季有压力，库存增加，铝股大涨、资金流入，关注持仓变化，氧化铝建议底部区间交易，沪铝和铸造铝合金建议加强观望 [9][10][11] - 镍震荡运行，印尼调整 RKAB 周期，镍矿价格坚挺，供给或宽松，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [14][15] - 锡震荡运行，10 月国内精锡产量增加，9 月进口减少，印尼 10 月出口减少，消费端半导体有望复苏，库存中等略增，缅甸复产，供应有改善预期，下游消费偏弱，建议谨慎区间交易 [16] - 黄金、白银震荡运行，美国政府结束停摆，美联储官员鹰派发言，市场对 12 月降息有分歧，经济数据走弱，在降息预期和避险需求支撑下中期价格有支撑，短期调整，建议谨慎区间交易 [16][17] 能源化工 - PVC 震荡偏弱，01 暂关注 4600 一线压力，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，出口有走弱风险，内需靠软制品和新兴产业，关注政策及成本端扰动 [18][19][20] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2400 一线压力，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，冬季氯碱企业开工高，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情 [20][21] - 苯乙烯震荡偏弱，暂关注 6500 一线压力，原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，关注油价、纯苯投产等因素 [21][22][23] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑，天气致云南停割加速，供应支撑胶价，但库存累库、买盘弱拖拽胶价，轮胎产能利用率有变化，预计胶价区间震荡 [23][24][25] - 尿素震荡，供应开工负荷率提升，成本无烟煤价格上涨，需求农业用肥铺开、复合肥开工有支撑、工业需求增强，库存企业减少、港口增加、注册仓单增加，预计宽幅震荡 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，港口到港量预计 7.5 万吨，成本动力煤价格上涨，需求制烯烃开工率下降、传统下游需求疲软，库存企业减少、港口增加，预计价格偏弱运行 [26][27] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 6700 支撑，PP2601 关注 6400 支撑，成本原油震荡偏弱，供应开工率提升、产量增加、检修损失量下滑，需求农膜开工率高位、旺季后或减弱，市场供需矛盾扩大，预计 PE 区间震荡、PP 震荡偏弱，LP 价差预计扩大 [28][29] - 纯碱 01 合约空头离场观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修降负增多，周产预期下修，下游产能稳定、利润差，轻碱消费扩张，库存碱厂持平、交割库小降，供给过剩有压力但成本支撑强，建议离场观望 [30][31][33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，据 USDA 报告，2025/26 年度全球棉花产量、消费和期初库存增加，期末库存明显增加，籽棉收购结束，下游消费不旺，价格有压力 [34] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700，原油价格下跌，现货价格震荡，交易清淡，供需产能利用率下降、下游聚酯开工稳定，累库延续 [34][35] - 苹果震荡偏强，晚富士出库入库同时进行，西部库内客商增加，部分产区交易活跃，苹果产量质量双降，价格有望维持强势 [35] - 红枣震荡下行，产区收购进度加快，价格小幅松动，农户挺价情绪松动，企业收购积极性一般 [36][37] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，11 月价格止跌企稳，规模企业出栏量下降，供应压力缓解，腌腊需求支撑，但行业谨慎，二育介入减弱、出栏增强，中长期产能去化慢，明年上半年供应高位，建议 01、03、05 有空单滚动持有底仓、反弹再加，关注多 05 空 03 套利，07、09 谨慎追涨 [38][39] - 鸡蛋上涨受限，11 月 18 日价格下跌，中秋前后淘汰换羽缓解供应压力但当前放缓，11 月新开产蛋鸡开产量高，存栏基数大，天气转凉、蔬菜价格上涨支撑蛋价，但双节后需求平稳，中长期补栏量下滑、存栏增速放缓，产能出清需时间，建议主力 12 合约轻仓逢高试空，01 合约区间震荡，关注淘鸡等因素 [40][41] - 玉米震荡筑底，11 月 17 日价格上涨，新粮上市初期售粮快、价格回落，后入市主体增加、惜售情绪升温，价格获支撑，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口补充有限，需求稳中偏弱，建议主力 01 合约反弹逢高套保，关注 3 - 5 正套，关注政策和天气 [42][43] - 豆粕区间震荡，11 月 17 日美豆上涨，国内 M2601 合约收盘至 3043 元/吨，美豆库消比收紧但巴西新作播种正常，国内压榨利润改善、买船推进，建议 M2601 区间操作，现货企业逢低点价 11 - 1 月基差 [44] - 油脂反弹受限，11 月 17 日美豆油和马棕油主力合约上涨，国内油脂价格有变动，棕榈油 10 月供需双增、库存上升，11 月出口下降、产量增长，国内买船充足、库存累库，预计低位震荡；豆油 USDA 报告影响中性，国内供应缩减、库存去库，中长期供应充足；菜油四季度菜籽供需紧张，库存下降，生物柴油政策利多但中加关系有转暖迹象，反弹高度不宜过高，短期油脂上方受限、下方有支撑，低位震荡，中长期关注潜在利多点，建议 01 合约不追涨、回调多，关注菜油 1 - 5 正套和棕油 1 - 5 反套 [45][46][47][48][49][50][51][52]