报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业供需错配格局未有效改善，纯碱供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，基本面疲弱，短期预计震荡运行[2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，供给预期充裕；下游浮法玻璃有供给扰动预期，光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期高位，偏空[2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1155元/吨，SA2601收盘价1214元/吨，基差 -59元，期货升水现货，偏空[2] - 库存全国纯碱厂内库存170.73万吨，较前一周减少0.40%，在5年均值上方运行，偏空[2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空[2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空[2] - 预期纯碱基本面疲弱，短期预计震荡运行[2] 影响因素总结 - 利多下游玻璃供给低位企稳回升，对纯碱需求有增量[3] - 利空23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱[4] 纯碱期货行情 |对比项目|前值|现值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主力合约收盘价（元/吨）|1231|1214|-1.38%| |重质纯碱：沙河低端价（元/吨）|1175|1155|-1.70%| |主力基差（元/吨）|-56|-59|5.36%|[6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1155元/吨，较前一日下跌20元/吨[12] 基本面——供给 - 纯碱生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润 -103.50元/吨，华东联产法利润 -232元/吨，处于历史低位[15] - 纯碱开工率、产能产量周度行业开工率84.80%；周度产量73.92万吨，其中重质纯碱41.09万吨，产量处于历史高位[18][20] - 纯碱行业产能变动情况2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨[21] 基本面分析——需求 - 纯碱产销率周度产销率为100.93%[24] - 纯碱下游需求浮法玻璃日熔量15.91万吨，开工率75%[27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存170.73万吨，较前一周减少0.40%，在5年均值上方运行[34] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能|产量|开工率|进口|出口|净进口|表观供应|总需求|供需差|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3087|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%|[35]