报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC单边震荡偏弱，烧碱现货价格稳中有降，PVC供应充足需求一般、出口有变化且库存偏高，烧碱供应开工小幅下降、需求有变化且库存有差异，后续需关注相关政策及新增需求采购情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4520元/吨（-81），华东基差-40元/吨（+61），华南基差20元/吨（+31） [1] - 现货价格：华东电石法报价4480元/吨（-20），华南电石法报价4540元/吨（-50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2805元/吨（+0），电石利润-125元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-820元/吨（-50），PVC乙烯法生产毛利-491元/吨（-26），PVC出口利润2.3美元/吨（+3.5） [1] - 库存与开工：厂内库存32.2万吨（-1.2），社会库存53.2万吨（-1.3），电石法开工率79.57%（-0.60%），乙烯法开工率70.13%（-7.10%），开工率76.71%（-2.57%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.9万吨（-4.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2286元/吨（-5），山东32%液碱基差152元/吨（+5） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0），山东50%液碱报价1250元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1442元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）736.8元/吨（-39.2），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-30.97元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）721.53元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存40.22万吨（-1.26），片碱工厂库存3.02万吨（+0.12），开工率84.10%（-0.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.37%（+0.12%），印染华东开工率66.55%（-1.51%），粘胶短纤开工率89.50%（-0.10%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：本周1套装置计划检修，多数当前检修恢复，预计供应量回升，新投产能逐步量产，供应仍充裕 [3] - 需求端：下游开工下降，低价采购好转，整体采购情绪一般 [3] - 出口侧：印度BIS认证取消，对反倾销税取消预期增加，出口以价换量，签单环比走强，9月27日印度发起对PVC壁纸反倾销调查 [3] - 库存：社会库存小幅去库，绝对值偏高，期货仓单高位，盘面套保压力仍存，压制期货价格 [3] 烧碱 - 供应端：装置检修增加，开工小幅下降，关注唐山三友10万吨产能投放情况 [3] - 需求端：山东氧化铝厂压车，接货价格下调，带动现货价格下降，氧化铝侧部分企业开工受环境管控影响小幅降低，整体开工小幅提升，高度碱低价订单有支撑，山东50%碱去库、32%碱累库，整体累库，江苏库存去库，非铝端刚需采购为主，后续进入淡季需求转弱，华东地区主力下游2025年11月液碱送到价格环比下调 [3] - 价格支撑：广西氧化铝厂投产预期多但时间不确定，烧碱招标进行中，或对后两月价格形成支撑，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求采购情况，山东11月电价上调，液氯价格转弱，氯碱利润同期偏低，成本有支撑 [3] 策略 PVC - 单边：区间震荡，期现择机正套 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：区间震荡 [5] - 跨期：SH12 - 01逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]