报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 外盘价格延续偏强态势，叠加高贴水，LPG到岸成本受到支撑；现货方面，山东、华北、华东等地价格有所下调，下游按需采购，市场交投平淡；LPG海外供应相对充裕，国内商品受检修影响供应呈下降态势，到港量下滑带动港口去库连续去化，市场压力暂有限；需求方面，冬季燃烧端需求呈增长态势，化工端需求基本盘较为稳固，但利润因素限制了行业开工率与原料需求的增长空间；整体来看，LPG市场当前存在支撑，但上行驱动或有限 [1] 市场分析 - 11月18日各地区价格：山东市场4250 - 4450元，东北市场4040 - 4150元，华北市场4300 - 4400元，华东市场4170 - 4350元，沿江市场4510 - 4810元，西北市场4250 - 4300元，华南市场4250 - 4400元 [1] - 2025年12月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷566美元/吨，涨5美元/吨，丁烷558美元/吨，涨5美元/吨，折合人民币价格丙烷4415元/吨，涨41元/吨，丁烷4353元/吨，涨42元/吨 [1] - 2025年12月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷560美元/吨，涨5美元/吨，丁烷552美元/吨，涨5美元/吨，折合人民币价格丙烷4368元/吨，涨41元/吨，丁烷4306元/吨，涨42元/吨 [1] 附图相关 - 附图包括山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]