报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 电解铝价格冲高回落呈内强外弱格局，国内供需基本面未变，库存绝对值处低位，宏观预期向好，短期回调可关注，海外消费有韧性，国内铝水比例高、铝棒产量增加，关注社会库存去库节奏，若顺利铝价有望突破[6] - 几内亚铝土矿发运量增加，矿端价格回落未使氧化铝冶炼亏损好转，虽有减产但未形成规模，新增产能预期仍在，供需过剩格局不改，社会库存增加，价格估值偏低，需警惕海外矿端扰动[7][8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025 - 11 - 18华东A00铝价21460元/吨，较上一交易日降170元/吨，升贴水 - 30元/吨；中原A00铝价21340元/吨，升贴水 - 150元/吨；佛山A00铝价21320元/吨，较上一交易日降160元/吨，升贴水 - 165元/吨[1] - 铝期货：2025 - 11 - 18沪铝主力合约开于21665元/吨，收于21465元/吨，较上一交易日降265元/吨，成交259462手，持仓356547手[2] - 库存：2025 - 11 - 18国内电解铝锭社会库存64.6万吨，较上一期增2.5万吨，仓单库存69484吨，较上一交易日增4742吨，LME铝库存548075吨，较上一交易日降2125吨[2] - 氧化铝现货价格：2025 - 11 - 18山西2840元/吨，山东2775元/吨，河南2865元/吨，广西2910元/吨，贵州2935元/吨，澳洲FOB价格320美元/吨[2] - 氧化铝期货：2025 - 11 - 18主力合约开于2817元/吨，收于2780元/吨，较上一交易日收盘价降20元/吨，变化幅度 - 0.71%，成交264359手，持仓405010手[2] - 铝合金价格：2025 - 11 - 18保太民用生铝采购价16700元/吨，机械生铝采购价16900元/吨，ADC12保太报价20800元/吨，均较昨日降100元/吨[3] - 铝合金库存：社会库存7.21万吨，厂内库存5.90万吨[4] - 铝合金成本利润：理论总成本21469元/吨，理论利润 - 269元/吨[5]