报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货价格持稳，西南减产后供需格局或好转，总库存降低，盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，若有产能退出政策推动，盘面或上涨 [3] - 多晶硅供需两端均减弱，整体库存压力大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，波动较大，预计震荡为主 [8] 各行业总结 工业硅 市场分析 - 2025年11月18日，工业硅期货主力合约2601开于9050元/吨，收于8980元/吨，较前一日结算价跌80元/吨，跌幅0.88%；2511主力合约持仓248019手，仓单总数43402手，较前一日减少620手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9400 - 9500元/吨（降50元/吨），421硅9700 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8800 - 8900元/吨，99硅价格8800 - 8900元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 消费端有机硅DMC报价12500 - 13000元/吨，指导价格13000 - 13200元/吨，较11月12日近一周累计涨幅约1700 - 2000元/吨，其他下游产品价格同步跟涨，近一周累计涨幅约1700 - 2200元/吨 [2] 策略 - 单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年11月18日，多晶硅期货主力合约2601偏弱震荡运行，开于52000元/吨，收于52210元/吨，收盘价较上一交易日跌1.67%；主力合约持仓137091手（前一交易日136243手），当日成交173704手 [4] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.70 - 54.90元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克；厂家库存和硅片库存增加，多晶硅库存26.70（环比增3.09%），硅片库存18.42GW（环比增5.14%）；多晶硅周度产量26800.00吨（环比降0.74%），硅片产量13.12GW（环比降2.45%） [4] - 10月多晶硅产量预计13.35万吨左右，环比9月增加，超出市场预期，11月西南地区将大幅减产，预计产量下滑 [6] 策略 - 单边短期区间操作，12合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [8] 硅片、电池片、组件 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.27元/片（降0.03元/片），N型210mm价格1.60元/片（降0.03元/片），N型210R硅片价格1.28元/片（降0.02元/片） [6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.30元/W左右，Topcon G12电池片0.30元/W，Topcon210RN电池片0.28元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.69元/W [6] 行业动态 - 通威集团董事局主席刘汉元首次就多晶硅产能整合作出公开表态，称高质量发展主要矛盾是“反内卷、反过度内卷”，而非“反垄断” [7] - 通威、协鑫等上游巨头和行业协会推进多晶硅产能整合计划，预计成立700亿元左右规模基金，采用“承债式”方式收购，以大收小、雪藏尾部产能，实现控产和产能出清 [7]