报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 巴西大豆新作预计创新高，油脂震荡运行 [1] - 南美继续丰产预期不变，国内大豆供应充足，油厂开工率高位，豆油供应无虞 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约8708.00元/吨，环比变化+28元，幅度+0.32%；豆油2601合约8320.00元/吨，环比变化+38.00元，幅度+0.46%；菜油2601合约9874.00元/吨，环比变化-6.00元，幅度-0.06% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8650.00元/吨，环比变化+80.00元，幅度+0.93%，现货基差P01 - 58.00，环比变化+52.00元；天津地区一级豆油现货价格8500.00元/吨，环比变化+30.00元/吨，幅度+0.35%，现货基差Y01 + 180.00，环比变化-8.00元；江苏地区四级菜油现货价格10220.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.10%，现货基差OI01 + 346.00，环比变化-4.00元 [1] 市场资讯 - 巴西2026年大豆出口量预计达1.11亿吨新高，2025年为1.09亿吨；加工量预计达6050万吨，同比增长3.4%；植物油出口预期提高20万吨至120万吨，仍低于2025年的135万吨；2026年出口收入预计达602.5亿美元，高于上月预测，2025年预计为533亿美元，较上月增加30亿美元；2026年大豆平均价格上调至每吨450美元，2025年为每吨400美元 [2] - 国内油厂平均开机率为58.95%，较上周增长6.02%；全国油厂大豆压榨总量为221.20万吨，较上周增加22.58万吨 [2] - 截至2025年第46周末，国内棕榈油库存总量为57.4万吨，较上周增加2.2万吨；合同量为4.3万吨，较上周增加0.1万吨 [2] - 巴西出口商协会ANEC预计2025年11月大豆出口量约4528133吨，实际可能在4000000至4528133吨之间 [2] - 中国10月棕榈油进口量为22万吨，同比下滑11.7%，1 - 10月进口量为196万吨，同比下滑15.3%；10月豆油进口量为2万吨，同比增加38.2%，1 - 10月进口量为29吨，同比增加7.3%；10月菜子油及芥子油进口量为14万吨，同比下滑10.1%，1 - 10月进口量为174万吨，同比增加18.7% [2] - 咨询机构AgRural估的巴西大豆产量为1.767亿吨；阿根廷大豆播种率已达4.4%，预计本年度产量为4850万吨 [3] - 中国10月大豆进口948.2万吨，1 - 10月累计进口9568.2万吨 [3]