报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期窄幅整理，目前市场供需双弱，10月钢筋产量下降缓解供应压力，但需求也在回落 [1] - 铁矿石短期震荡，供应端发运量止降回升，需求端铁水产量增加但钢厂亏损范围扩大，库存端港口和钢厂库存均增加 [1] - 焦煤短期宽幅震荡，供应端煤矿开工小幅回升但仍偏紧，需求端钢厂利润不佳减产预期增加，焦企按需采购 [1] - 焦炭短期宽幅震荡，供应端产量逐步回升，需求端钢厂铁水产量回升但钢材进入淡季 [1] - 锰硅短期宽幅震荡，成本端有支撑，需求端钢招陆续进行，供应端产量下降，库存端样本企业库存累积 [1] - 硅铁短期跟随黑色整体波动，成本端有支撑但整体驱动不强，关注主产区减停产情况和市场情绪变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢2601合约收盘3090元/吨，较上一交易日跌7元/吨，跌幅0.23%，持仓减少7.43万手；现货价格稳中有跌，全国建材成交量9.64万吨；2025年10月中国钢筋产量1434.0万吨，同比下降18.6%，1 - 10月累计产量15801.0万吨，同比下降2.0%；10月中厚宽钢带产量1814.5万吨，同比增长6.3%，1 - 10月累计产量18749.6万吨，同比增长5.3% [1] - 铁矿石：期货主力合约i2601收于792元/吨，较前一交易日涨3.5元/吨，涨幅0.44%，成交26万手，减仓1万手；港口现货主流品种价格有涨有跌；澳洲、巴西发运量止降回升，其他国家发运量增加；铁水产量环比增加2.66万吨至236.88万吨，钢厂亏损范围扩大；47个港口进口铁矿库存为15812.84万吨，环比增加188.71万吨，钢厂库存环比累库66万吨 [1] - 焦煤：焦煤2601合约收盘1159元/吨，价格下跌51元/吨，跌幅4.21%，持仓量增加11733手；吕梁地区主焦煤下调32元至出厂价1367元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤1052元/吨，价格跌46，蒙3精煤1190元/吨，较上期价格跌20；煤矿开工小幅回升，国内焦煤供应偏紧，市场情绪降温，下游拉运积极性降低，对高价煤种接受程度下滑；成材价格震荡运行，钢厂利润不佳减产预期增加，焦企按需采购 [1] - 焦炭：焦炭2601合约收盘1649.5元/吨，下跌60.5元/吨，跌幅3.54%，持仓量增加866手；港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1490元/吨，较上期价格跌30；焦炭价格连续四轮上涨后，主产地焦企盈利能力好转，开工维稳，产量逐步回升，整体供应小幅增加；钢厂日均铁水产量回升，成材价格小幅上涨，钢厂生产积极性尚可，焦炭刚需支撑较强，但钢材市场进入传统淡季 [1] - 锰硅：周二锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5680元/吨，环比下降1.9%，主力合约持仓环比增加45390手至40.44万手；各地区锰硅市场价为5500 - 5700元/吨，宁夏地区较前一日下调50元/吨；黑色板块走势分化，焦煤、焦炭价格领跌带动锰硅期价重心下移；成本端锰矿价格相对坚挺，贸易商挺价意愿较强；需求端主流钢招价格敲定，其余钢招陆续进行，定价多在5800元/吨附近，现货价格调整幅度不大；供应端周锰硅产量持续下降，接近今年同期中位水平，西南地区锰硅生产企业开工率明显偏低；库存端63家样本企业库存持续累积，同比增加超14万吨，刷新近年来新高 [1] - 硅铁：周二硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5474元/吨，环比下降1.58%，主力合约持仓环比上涨4626手至15.24万手；各地区硅铁汇总价格约5130 - 5200元/吨，较前一日基本持平；黑色板块走势分化，焦煤、焦炭跌幅较大，硅铁期价重心随之下移；近期硅铁减产企业逐渐增加，青海、宁夏地区有企业减停产，周产量持续下降；需求端主流钢招定价敲定5680元/吨后，其余钢招陆续进行，调整幅度不大；螺纹与粗钢产量均处于偏低水平，终端需求相对偏弱；成本端有一定支撑，当前生产成本偏高，且周环比较为稳定，企业处于亏损状态，增加企业减停产意愿 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为 - 49.0，环比1.0；5 - 10月为 - 41.0，环比4.0等；热卷1 - 5月为 - 9.0，环比 - 2.0；5 - 10月为 - 19.0，环比 - 5.0等；铁矿1 - 5月为34.5，环比2.5；5 - 9月为23.5，环比 - 1.0等；焦炭1 - 5月为 - 145.5，环比 - 8.0；5 - 9月为 - 93.0，环比 - 12.0等；焦煤1 - 5月为 - 73.0，环比 - 6.0；5 - 9月为 - 74.0，环比 - 5.0等；锰硅1 - 5月为 - 66.0，环比2.0；5 - 9月为 - 42.0，环比8.0等；硅铁1 - 5月为 - 10.0，环比40.0；5 - 9月为 - 88.0，环比 - 24.0 [2] - 基差：螺纹01合约为140.0，环比17.0；05合约为91.0，环比18.0等；热卷01合约为 - 6.0，环比 - 14.0；05合约为 - 15.0，环比 - 16.0等；铁矿01合约为52.4，环比 - 1.3；05合约为86.9，环比1.2等；焦炭01合约为5.1，环比27.9；05合约为 - 140.4，环比19.9等；焦煤01合约为199.0，环比51.0；05合约为126.0，环比45.0等；锰硅01合约为 - 80.0，环比112.0；05合约为 - 146.0，环比114.0等；硅铁01合约为 - 194.0，环比92.0；05合约为 - 204.0，环比132.0 [2] - 现货：螺纹上海3230.0，环比10.0；北京3220.0，环比0.0等；热卷上海3280.0，环比 - 30.0；天津3260.0，环比0.0等；铁矿PB粉795.0，环比2.0；超特粉678.0，环比 - 2.0等；焦炭日照准一1490.0，环比 - 30.0；焦煤山西中硫主焦1550.0，环比0.0；锰硅宁夏5500.0，环比 - 50.0；内蒙5600.0，环比0.0等；硅铁宁夏5150.0，环比0.0；内蒙5200.0，环比0.0等 [2] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 84.6，环比17.5；长流程利润 - 123.8，环比4.6；短流程利润 - 33.9，环比0.0；卷螺差196.0，环比 - 9.0；螺矿比3.9，环比 - 0.03；焦矿比2.1，环比 - 0.09；螺焦比1.9，环比0.06；双硅差206.0，环比 - 4.00 [2] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [5][6][8][13] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [15][16][19][21] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [24][26][30][32][33][36][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [42][44][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [47][51]