报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在全球能源转型和矿产资源约束背景下再生铜成为保障铜资源供应安全、支撑绿色低碳发展的战略支柱 我国再生铜产业具打破资源瓶颈、重塑冶炼盈利模式、支撑产业安全与国家目标三重核心价值 国家持续强化对其支持 未来战略地位将愈发凸显 [35][36][37] 根据相关目录分别进行总结 再生铜的重要性 - 全球发展再生铜可缓解铜资源供应压力 预计到2040年全球铜需求一半用于清洁能源技术 2050年需求总量增长超50% 而铜矿开采面临品位下降等挑战 再生铜可填补供需缺口 [7] - 国内再生铜从补充资源上升为破解产业困局、保障国家资源安全的关键战略支点 全球铜矿供应增速放缓 我国铜精矿对外依存度高 导致加工费走低、冶炼利润被挤压 [8] 全球再生铜情况 - 2021年以来全球铜产量上升 再生铜占比持续抬升 且再生铜产量增速高于原生铜 得益于国内再生铜产量增速上升 [12][15] - 美国废铜产生量能覆盖国内消费量80%以上 废铜消费量占国内消费量近50% “城市矿山”效应显著 2025年美国电子产品回收行业收入预计达277亿美元 [18][19] 国内再生铜情况 - 2020 - 2024年国内再生铜复合年均增长8.19% 再生铜在铜产量中占比维持在30%以上 高于全球平均但低于美国 [22] - 铜精矿供应紧张使加工费一度跌至负数 刺激冶炼厂对再生铜需求 2025年1 - 10月国内电解铜月均产量达110万吨以上得益于再生铜补位 [25][27] - 再生铜可打破资源瓶颈、提升供应链自主性 减少进口依赖、缓解加工费博弈压力 [31] - 再生铜能重塑冶炼环节盈利能力 有原料成本优势且成为新的利润增长点 [32] - 再生铜支撑国家战略与产业稳定 保障基础材料供应安全、维护冶炼产能与就业稳定 还支持“双碳”目标 [33][34] 总结 - 全球能源转型与矿产资源约束下 再生铜成为保障供应安全、实现可持续发展的关键力量 [35] - 我国再生铜产业具三重核心价值 国家政策支持其向集约化、高值化发展 未来战略地位将更凸显 [36][37]