投资评级 - 投资评级为买入，评级为维持 [7] 核心观点 - 锂价企稳回升，公司作为资源自供率提升更快且成本持续优化的龙头，盈利有望逐步改善 [6] - 公司持续加码电池业务，金属锂产能全球第一，未来有望受益于固态电池需求，远期成长空间广阔 [6] 2025年第三季度业绩 - 2025年第三季度实现归母净利润5.57亿元，同比增长364%，环比增长417% [1][4] - 2025年第三季度实现扣非归母净利润-0.29亿元，同比增长85%，环比增长96% [1][4] - 2025年第三季度毛利率为16.58%，环比提升6.93个百分点 [12] - 2025年第三季度扣非净利率为-0.47%，环比提升14.1个百分点 [12] - 2025年第三季度计提资产减值损失0.19亿元 [12] - 2025年第三季度实现非经常性收益5.86亿元，其中公允价值变动收益约4.2亿元（Pilbara贡献9.34亿元） [12] - 2025年第三季度实现投资收益0.75亿元，其中联合营企业投资收益亏损0.92亿元 [12] 锂价市场环境 - 根据SMM数据，2025年第三季度电池级碳酸锂均价为7.3万元/吨（含税），环比上涨12% [12] - 2025年第三季度电池级氢氧化锂均价为6.87万元/吨（含税），环比上涨6% [12] 重点项目进展 - C-O盐湖加速爬坡，预计2025年全年生产30000-35000吨LCE，长期运营成本有望达6543美元/吨LCE（约4.7万元人民币/吨LCE） [6] - 计划在一期基础上增加5000吨LCE示范线实行部分直接提锂技术应用，并有望进一步应用于二期4万吨LCE项目 [6] - 马里Goulamina一期50.6万吨锂精矿项目于2024年12月投产 [6] - Mariana盐湖一期2万吨氯化锂项目已于2025年2月正式投产，预计2025年下半年逐步稳定供应氯化锂产品 [6] 财务预测 - 预测2025年归属于母公司所有者的净利润为2.23亿元，2026年预测为21.36亿元，2027年预测为30.56亿元 [16] - 预测2025年每股收益（EPS）为0.11元，2026年预测为1.04元，2027年预测为1.48元 [16] - 预测2025年市盈率为685.20倍，2026年预测为71.41倍，2027年预测为49.91倍 [16]