报告行业投资评级 - 建议关注逢低买入的机会 [3] 报告的核心观点 - 《方案》调整为碳价提供有效支撑，短期关注基础结转量增加带来的潜在需求能否转化为有效市场购买，长期三大行业配额缺口企业缺口总量增加，2026 年供需或偏紧运行抬升碳价，建议配额盈余企业超出最大可结转量部分逢高卖出，新纳入企业关注逢低买入机会 [3][4] 根据相关目录分别总结 《方案》调整内容 - 碳排放强度与碳排放强度偏离度的系数由 0.1 调整为 0.15，碳排放强度偏离度上下限由±30%调整为±20% [1] - 钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位基础结转量由 1 万吨调整为 10 万吨；纳入两个及以上行业的重点排放单位，基础结转量由 1 万吨调整为各行业重点排放单位基础结转量的总和(≥11 万吨) [1] 碳价及成交量表现 - 2025 年 11 月 19 日，碳排放配额早盘直线拉升涨停，收盘略有回调，收盘价 66.86 元/吨，涨幅超 8%，全天成交量为 114.64 万吨，较昨日成交量上涨 17.6% [2] 对市场的影响 - 短期：三大行业基础结转量增加，潜在购买需求增加，新增控排企业 1334 家，方案调整后，新增企业潜在购买需求从 1334 万吨增长为 13340 万吨，但并非强制购买，不能全部转化为市场买盘需求 [3] - 长期：碳排放强度与碳排放强度偏离度系数增大，企业配额盈缺变大，2026 年配额盈余企业或“惜售”，新增配额盈余不全转化为供应，新增配额缺口全转化为需求，供需或偏紧运行抬升碳价 [4] 操作建议 - 配额盈余企业确认剩余配额是否已满足最大可结转量要求，超出部分可选择逢高卖出 [4] - 新纳入全国碳市场的三大行业的重点排放单位可关注碳市场逢低买入机会 [4] 名词释义 - 碳排放强度系数：表征企业碳排放强度控制水平先进性的指标；当企业优于行业基准水平时，取值>0；反之则取值<0 [5] - 碳排放强度偏离度：2025 年度钢铁企业、水泥熟料生产线、铝电解工序碳排放强度系数根据其主要工序吨产品碳排放量与行业平衡值的差距 [5]