报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年11月19日 [2] - 研究团队：建信期货农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 今日外盘美豆期货合约反弹，主力在1155美分；国内豆粕受外盘下跌影响偏弱运行 [6] - 豆粕2601合约前结算价3051，收盘价3041，跌10，跌幅0.33%，成交量1086759，持仓量1646465，持仓量变化-14764 [6] - 豆粕2603合约前结算价3000，收盘价3008，涨8，涨幅0.27%，成交量107250，持仓量484218，持仓量变化4293 [6] - 豆粕2605合约前结算价2817，收盘价2832，涨15，涨幅0.53%，成交量381231，持仓量1163882，持仓量变化16319 [6] - 11月USDA月度供需报告调整：24/25年度期末库存由3.3亿蒲降至3.16亿蒲；25/26年度供应端单产由53.5蒲式耳下调至53蒲式耳，出口项下调0.5蒲式耳至16.35亿蒲，期末库存2.9亿蒲低于9月的3亿蒲 [6] 行业要闻 - USDA数据：美国25/26年度大豆单产由53.5蒲式耳下调至53蒲式耳，产量由43.01亿蒲式耳降至42.53亿蒲式耳，出口量由16.85亿蒲式耳降至16.35亿蒲式耳，期末库存由3亿蒲式耳降至2.9亿蒲式耳；压榨量环比持平 [7][8] - USDA数据：全球25/26年度豆粕产量预计2.86418亿吨，较上次预估下修132万吨；期末库存预计1827.1万吨，较上次预估上调11.7万吨；出口预计8154.8万吨，较上次预估下修62万吨；阿根廷豆粕出口预计下修110万吨，巴西豆粕出口预计上调80万吨 [8] 核心观点 - 本次USDA报告虽25/26年度期末库存低于9月，但高于市场预期，且出口信号不积极，CBOT大豆短期或有调整 [6] - 国内豆粕后续走势需关注我国进口美豆数据，若回暖则重拾涨势，若不温不火则回归区间震荡 [6]