报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜基本面或处于供给增速有所放缓、需求暂稳阶段，社会库存小幅下降，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价86,080元/吨，环比+430元；LME3个月铜收盘价10,751美元/吨，环比+31.5美元 - 主力合约隔月价差为0元/吨，沪铜主力合约持仓量153,278手，环比-11118手 - 期货前20名持仓沪铜为-23,694手，环比+11手；LME铜库存136,050吨，环比+325吨 - 上期所库存阴极铜109,407吨，环比-5628吨；LME铜注销仓单9,475吨，环比-175吨 - 上期所仓单阴极铜60,874吨，环比-2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价86,115元/吨，环比+110元；长江有色市场1铜现货价86,060元/吨，环比+55元 - 上海电解铜CIF（提单）46美元/吨，洋山铜均溢价34美元/吨，环比+2美元 - CU主力合约基差35元/吨，环比-320元；LME铜升贴水（0 - 3）-35.33美元/吨，环比-2.71美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比-17.2万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.21美元/千吨，环比-0.17美元 - 铜精矿江西76,300元/金属吨，环比-520元；铜精矿云南77,000元/金属吨，环比-520元 - 粗铜南方加工费1,300元/吨，环比+100元；粗铜北方加工费900元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量120.40万吨，环比-6.20万吨；进口未锻轧铜及铜材440,000吨，环比-50000吨 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海58,690元/吨，环比-350元 - 江西铜业硫酸（98%）出厂价790元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海72,350元/吨，环比-200元 [2] 下游及应用 - 铜材产量200.40万吨，环比-22.80万吨；电网基本建设投资完成额累计值4,378.07亿元，环比+582.31亿元 - 房地产开发投资完成额累计值73,562.70亿元，环比+5856.99亿元；集成电路当月值4,177,000万块，环比-194236.10万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率16.37%，环比+0.09%；40日历史波动率19.65%，环比+0.01% - 当月平值IV隐含波动率13.42%，环比-0.0075%；平值期权购沽比1.25，环比-0.0237 [2] 行业消息 - 截至11月1日四周美国私营部门就业人数平均每周减少2500人，截至10月18日当周美国初请失业金人数23.2万人，续请失业金人数升至195.7万人 - 国务院总理李强呼吁各方拥抱自由贸易、减少壁垒，强调上合组织强化安全合作机制等 - 特朗普暗示美联储主席人选已定，美联储巴尔金称12月降息并非板上钉钉 - 1 - 9月中国汽车出口量495万辆，是日本同期约306万辆的1.6倍 - 北京出台金融支持提振和扩大消费实施方案，加大对汽车等消费金融支持 - 10月全国城镇不同年龄段劳动力失业率公布 [2]