报告行业投资评级 - 棉花操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 纸浆操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 白糖操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 苹果操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 木材操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 20号胶操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 天然橡胶操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 丁二烯橡胶操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] 报告的核心观点 - 各品种情况不一，部分品种如20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶有偏多驱动但盘面可操作性不强，部分品种短期多空均衡宜观望；各品种受供应、需求、库存等因素影响，价格走势存在差异 [1][2][3] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所上涨，现货主流基差暂多持稳，新棉集中上市叠加需求一般带来价格压力，预计郑棉难摆脱区间震荡走势 [2] - 截至11月13号，全国累积加工皮棉390.7万吨，同比增加67万吨，较四年均值增加134.2万吨 [2] - 纯棉纱市场成交偏弱，纺企新增订单少，开机下降，织厂刚需采购，高支纱价格坚挺成交偏好 [2] - 美国农业部11月报告偏空，美棉25/26年度产量大幅上调19.4万吨至307.3万吨，关注后续美棉出口数据，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西食糖产量将维持高位，北半球印度和泰国逐渐开榨，预计食糖产量同比增加，关注后续生产情况 [3] - 国内郑糖弱势运行，10月份我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，供应端有压力 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，广西25/26榨季食糖产量预期较好，预计糖价将维持弱势 [3] 苹果 - 期价震荡，现货库内苹果零星成交，以中小果为主，价格小幅上行 [4] - 截至11月14日，新季度全国冷库苹果库存为735.77万吨，同比下降10% [4] - 市场交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格均上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨，泰国原料市场价格上涨 [6] - 全球天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区进入减产期；国内丁二烯橡胶装置开工率继续缓慢上升，上游丁二烯装置开工率大幅回升 [6] - 上周国内全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，山东轮胎企业产成品库存继续增加 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存继续增加至45.26万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续增加至1.59万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回落至2.9万吨 [6] - 需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，成本面支撑强，市场情绪改善，策略上超跌反弹，关注NR&BR等品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货继续下跌，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4400元/吨 [7] - 截至2025年11月13日，中国纸浆主流港口样本库存量为211.0万吨，较上期累库10.2万吨、环比上涨5.1%，同比上涨21.3% [7] - 海外阔叶浆报价偏强，部分纸浆贸易商不愿低价走货，但下游采购意愿一般；纸浆基差收敛后价格回调，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 11月份新西兰辐射松报价继续上调，国内现货价格维持弱势，贸易商进口意愿下降，国内供应量或继续维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力相对较小，操作上暂时观望 [8]