报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回落，11月预计排产减少，下游各行业开工率多数稳定，全国出货量环比减少，炼厂库存存货比小幅上升但仍处低位，欧美成品油裂解价差走高使原油价格小幅反弹，本周部分炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位，后续需求将进一步转弱，沥青期价偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [1] - 上周华北地区供应减少，全国出货量环比减少31.02%至21.3万吨，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比转而小幅上升，但仍处于近年来同期的最低位 [1] - 欧美成品油裂解价差走高，原油价格小幅反弹，本周部分炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位 [1] - 寒潮来临，北方气温下降，道路施工收尾，后续需求转弱，南方项目增量有限，沥青期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约下跌0.13%至3045元/吨，5日均线上方，最低价3025元/吨，最高价3066元/吨，持仓量减少10781至181181手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3030元/吨，沥青01合约基差上涨至 -15元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端部分炼厂转产渣油，沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升但仍是负值 [4] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.3%，较2025年1 - 9月的 -2.7%小幅回落，仍为负增长 [4] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -0.1%，较2025年1 - 9月的1.1%继续回落 [4] - 截至11月14日当周，沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点，9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿 [4] 库存方面 - 截至11月14日当周，沥青炼厂库存存货比较11月7日当周环比上升0.4个百分点至14.5%，但仍处于近年来同期的最低位 [5]