核心观点 - 私募证券基金备案数量时隔3个月再度回到300支以上，增量资金风格或对市场结构产生影响，中证1000增强和全市场选股量化产品主流可能对小盘股构成支撑 [2] - 阿里巴巴正式启动“千问”项目，标志着国内AI竞争进一步延伸至应用层面，其APP公测版免费且结合生活场景生态，将直接与ChatGPT竞争 [3] - 越南凭借开放的产业政策、半导体封装测试投资热点以及政府支持，有望成为东南亚下一个半导体中心，首座晶圆代工厂预计2027年落成 [5] - 航空业10月实现量价齐升，客座率同比增2.5个百分点至87.2%，国内线含油票价同比增长4.2%，行业景气呈现底部好转迹象 [6] - 基础化工与石油天然气行业新周期渐启，25H2以来化学原料及制品行业资本开支增速拐点已现，2026年内需改善叠加出口支撑，新一轮复苏有望到来 [8] 策略：资金动向 - 近期市场在4000点附近震荡，但私募证券资金备案数量回升，上周备案数量时隔3个月再度回到300支以上 [2] - 除私募外其余资金观望态势偏浓，配置型外资净流入规模收窄，增量资金风格或对市场结构产生一定影响 [2] - 目前中证1000增强、全市场选股仍是量化产品的主流，或对小盘股构成支撑 [2] 科技与人工智能 - 阿里巴巴“千问”APP公测版上线，项目被视为“AI时代的未来之战”，对标ChatGPT最新的5.1版本 [3] - 千问应用由此前的通义app和夸克AI对话助手升级而来，接入阿里通义实验室最新的Qwen3-Max模型 [3] - 建议持续关注阿里巴巴的相关业务进展及相应受益的AI基础设施上游标的 [3] 半导体与制造业 - 越南开放的产业政策吸引了三星、富士康、立讯等各国电子制造业企业到当地设厂，产业链集群效应开始显现 [5] - 半导体封装测试是当前投资热点，Amkor、SanDisk、立讯等已经在当地设厂 [5] - 越南政府大力支持半导体行业发展，在中国电子制造业企业国际化中发挥重要作用 [5] 交通运输：航空业 - 10月三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分别同比增长6.3%/9.5%，客座率达到年内最高 [6] - 第40周-46周（9/29-11/16）国内线含油票价同比增长4.2% [6] - 行业整体景气呈现底部好转迹象，叠加反内卷和低基数，票价同比转正有望在4Q剩余时间延续 [6] - 中长期行业供给增速或将保持低位，景气改善有望传导至票价提升 [6] 石油化工与基础化工 - 25Q4以来OPEC+增产等或致原油供给呈现宽松局面，但中长期油价预计存底部支撑 [8] - 25H2以来化学原料及制品行业资本开支增速拐点已现，2026年内需改善叠加出口支撑，新一轮复苏有望到来 [8] - “反内卷”等政策助力供给优化，具备全球竞争优势的优质化工资产或将迎来价值重估 [8] - AI/新能源/机器人等领域新材料创新和国产替代有望提速，生物制造等新兴技术有望加快发展 [8] 互联网与科技公司业绩 - 微博3Q营收同比下降4.8%至4.42亿美元，经调整净利润同比下降20%至1.11亿美元 [9] - BOSS直聘25Q3实现收入21.63亿元，同比增长13.2%，经调整归母净利润10.23亿元，同比增长37.6% [10] - 富途控股25Q1-Q3营业收入164.08亿港元，同比增长79.18%，净利润79.47亿港币，同比增长122.52% [13] - 携程集团3Q25收入184亿元，同比增长15.5%，经调整归母净利润192亿元，同比增长221.2% [16] - 满帮集团3Q25收入34亿元，同比增长11%，调整后净利润9.9亿元 [17] 消费与服务业 - 华住集团三季度收入70亿元，同比增长8.1%，归母净利润15亿元，同比增长15.4% [15] - 休闲旅游、新场景需求增长驱动公司Q3境内RevPAR边际改善显著 [15] - 携程集团3Q伴随国庆假期催化，国内旅游业务快速发展，国际OTA平台Trip.com总预定量同比高速增长约60% [16] 汽车与工业 - 零跑汽车25Q3营收194.5亿元，同比增长97.3%，归母净利润1.5亿元，实现单季度盈利延续 [12] - 中国宏桥计划以先旧后新方式配售最多4亿股股份，每股配售价29.2港元，募资最多116.8亿港元 [13] - 铝价偏强预期下，看好公司26-27年业绩稳定表现，资本结构持续优化或为公司延续高分红政策提供必要条件 [13]