报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价上方承压，前期空单继续持有；锌市基本面偏弱，短期锌价或承压，中期锌价下方获支撑，区间操作为主，前期空单继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格17,100元/吨，较前日下跌0.29%，沪铅主力收盘17,250元/吨，较前一日上涨0.12%，沪铅基差-150元/吨，较前日减少70元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量46,208手，较前日减少16.09%，持仓量63,895手，较前日减少7.57%，成交持仓比0.72，较前日减少9.22% [1] - LME库存264,475吨，较前日无变化，沪铅仓单库存31,206吨，较前日减少4.54%，LME3个月铅期货收盘价2,027美元/吨，较前日无变化，沪伦铅价比值8.51，较前日上涨0.12% [1] - 基本面方面，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，安徽地区炼厂复产后爬产带动开工回升，河南地区因环保因素开工下滑，内蒙古、江苏地区开工变动不大，再生铅成品库存录减；需求端终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量 [1] - 本周铅价震荡回落，部分炼厂下调废蓄电池报价，原料端支撑或有松动，炼厂开工好转，供给偏紧有所改善，铅价上方承压，后续关注原料对炼厂开工影响 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价格22,350元/吨，较前日上涨0.45%，沪锌主力收盘22,420元/吨，较前一日上涨0.49%，沪锌基差-70元/吨，较前日减少10元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量91,247手，较前日减少2.38%，持仓量67,487手，较前日减少18.02%，成交持仓比1.35，较前日上涨19.09% [1] - LME库存45,075吨，较前日无变化，沪锌仓单库存75,314吨，较前日减少1.92%，LME3个月锌期货收盘价2,990.5美元/吨，较前日无变化，沪伦锌价比值7.50，较前日上涨0.49% [1] - 基本面方面，炼厂持续积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，预计后续加工费整体仍有下调预期；供给端炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右，锭端生产暂未受影响；需求端依旧偏弱，随着天气转冷，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动有所下调 [1] - 锌市基本面依旧偏弱，短期锌价或有所承压；中期来看，四季度矿端将有所收紧，TC易跌难涨，或将对供给端形成一定扰动，锌价下方获得一定支撑，区间操作为主，海外结构性风险虽有所减弱，但伦锌库存依旧维持在低位，警惕风险反复 [1] 行业资讯 - 铅方面，Endeavor银锌矿其矿石提升和研磨作业于11月15日启动，采矿团队现已从仅白班转为连续轮班生产，银铅精矿的运输持续进行，为12月初的预定发运做准备；11月18日【LME0 - 3铅】贴水28.21美元/吨，持仓169,916手减2,698手 [1] - 锌方面，内蒙古宏泰矿业有限公司取得东乌珠穆沁旗乌兰陶勒盖东矿区银锌铅矿年采选90万吨矿石项目建设用地批复，东乌珠穆沁旗呼布敦陶勒盖、乌兰陶勒盖、达赛脱3处多金属矿采选项目已全面具备开工条件，迪彦钦阿木钼多金属矿项目相关手续正有序推进；11月18日【LME0 - 3锌】升水129.76美元/吨，持仓220,731手减3,720手 [1]