报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期内价格大概率延续弱势震荡，但随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [3] - 铁矿石高库存压制价格，短期铁水产量回升支撑需求，宏观真空期盘面走势偏向现实逻辑，矿价在震荡区间内运行 [6] - 黑色板块前期下跌释放看跌情绪与压力，随着时间临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，寻找反弹位置性价比更高，锰硅关注锰矿端情况，硅铁操作性价比较低 [10][11] - 工业硅受新能源板块影响价格拉升，供应端收缩，需求端或缩减，呈现“供需双弱”格局，关注西北开工率变化 [14][16] - 多晶硅在现实与预期间拉扯，11月排产下降，供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，价格区间宽幅震荡，关注平台公司进展及产业链价格反馈 [18] - 玻璃供应收缩幅度有限，需求低迷，库存高企，价格承压阴跌，预计短期市场延续偏弱态势 [21] - 纯碱供应高位，下游需求平平，部分企业挺价，预计短期价格延续低位震荡格局 [23] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3070元/吨，较上一交易日跌20元/吨（-0.64%），注册仓单95087吨，环比增加8415吨，主力合约持仓量163.1133万手，环比减少24336手，天津汇总价格3230元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比减少10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3277元/吨，较上一交易日跌9元/吨（-0.27%），注册仓单120567吨，环比减少0吨，主力合约持仓量119.6921万手，环比减少20253手，乐从汇总价格3300元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3280元/吨，环比减少0元/吨 [2] 策略观点 - 螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板终端需求偏弱，库存逆季节性累库 [3] - 受美联储鹰派言论影响，市场情绪回落，消费盘面短线降温，但长期宽松预期未变，钢材消费端仍具备修复基础 [3] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期内价格大概率延续弱势震荡，但随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [3] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至791.50元/吨，涨跌幅-0.06%（-0.50），持仓变化+9616手，变化至48.09万手，加权持仓量91.72万手，现货青岛港PB粉793元/湿吨，折盘面基差51.85元/吨，基差率6.15% [5] - 西芒杜铁矿项目于11月11日正式投产，但爬产仍需时间，预计年内增量有限 [5] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量回升，澳洲、巴西发运量反弹，主流矿山除BHP外发运均环比提升，非主流国家发运量增加，近端到港量减量较多，两周平滑后符合节奏 [6] - 需求方面，钢联口径日均铁水产量236.88万吨，环比回升2.66万吨，增量主要来自河北地区，部分高炉产能利用率提升，钢厂盈利率下滑，部分区域钢厂开启高炉年检 [6] - 库存端，港口库存累库趋势不改，钢厂库存小幅增加，终端数据偏弱 [6] - 高库存压制价格高度，短期铁水产量回升支撑需求，宏观真空期盘面走势偏向现实逻辑，矿价在震荡区间内运行 [6] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月19日，锰硅主力（SM601合约）延续下跌，日内收跌0.67%，收盘报5642元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5650元/吨，折盘面5840吨，环比上日下调30元/吨，升水盘面198元/吨 [9] - 硅铁主力（切换至SF603合约）日内收跌0.33%，收盘报5504元/吨，天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，环比上日持稳，贴水盘面4元/吨 [9] - 锰硅盘面价格处于5600元/吨至6000元/吨震荡区间，临近右侧关键趋势线时向下，关注下方5600元/吨 - 5700元/吨附近支撑情况；硅铁盘面处于5400元/吨至5800元/吨震荡区间，近期震荡向下收敛，关注下方5400元/吨附近支撑情况及右侧收敛区间末端价格表现与方向选择 [9] 策略观点 - 黑色板块在政策真空期内对现实基本面进行“负反馈”交易，本周铁矿和钢材价格震荡，跌幅主要来自焦煤 [10] - 前期价格下跌释放看跌情绪与压力，随着时间临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，建议关注市场情绪和价格拐点 [10] - 对于黑色板块后市，寻找反弹位置性价比更高，回调高度取决于刺激政策；锰硅基本面不理想，关注锰矿端情况；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [11] 工业硅、多晶硅 工业硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9390元/吨，涨跌幅+4.57%（+410），加权合约持仓变化+70215手，变化至470943手，华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差-40元/吨；421市场报价9750元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-440元/吨 [13] 策略观点 - 受新能源板块情绪及资金影响，工业硅价格快速拉升，短期增仓放量，关注后续持续性 [14] - 供应端收缩，需求端多晶硅周产量下行，有机硅行业有减产预期，工业硅或呈现“供需双弱”格局 [15][16] - 成本端枯水期西南电价抬升和煤焦价格为盘面提供托底作用，关注西北重污染天气对开工影响，若开工率下降，价格或进一步上探，反之注意回落风险 [16] 多晶硅 行情资讯 - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报54625元/吨，涨跌幅+4.63%（+2415），加权合约持仓变化-2906手，变化至233574手，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-2325元/吨 [17] 策略观点 - 多晶硅在现实与预期之间反复拉扯，11月排产下降，减产预期兑现，下游硅片产量环比下降 [18] - 供给减量下供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，市场围绕收储及平台公司成立博弈，价格区间宽幅震荡，关注平台公司进展及产业链价格反馈，辨别行业传闻真实性，运用仓位控制风险 [18] 玻璃纯碱 玻璃 行情资讯 - 周三下午15：00玻璃主力合约收1009元/吨，当日-0.79%(-8)，华北大板报价1090元，较前日持平；华中报价1110元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6324.7万箱，环比+11.10万箱（+0.18%），持买单前20家今日增仓2020手多单，持卖单前20家今日减仓11275手空单 [20] 策略观点 - 供应方面，部分产线关停，但整体供给收缩幅度有限；需求端受下游地产数据疲弱影响，深加工企业订单同比下滑，采购态度谨慎，多按需备货 [21] - 企业库存居高不下，现货价格承压阴跌，市场观望氛围浓厚，为加速出货企业降价让利，尽管成本支撑仍存，政策面有向好预期，但当前供需格局失衡，期货市场破位下行，预计短期市场仍将延续偏弱态势 [21] 纯碱 行情资讯 - 周三下午15：00纯碱主力合约收1182元/吨，当日-2.64%(-32)，沙河重碱报价1132元，较前日-27，纯碱样本企业周度库存170.73万吨，环比-0.69万吨（+0.18%），其中重质纯碱库存90.71万吨，环比+0.75万吨，轻质纯碱库存80.02万吨，环比-1.44万吨，持买单前20家今日增仓42148手多单，持卖单前20家今日增仓67894手空单 [22] 策略观点 - 纯碱行业供应仍处相对高位，下游需求平平，重碱端消费乏力，玻璃市场持续偏弱，对纯碱价格支撑不足 [23] - 受行业整体亏损影响，部分企业挺价意愿增强，短期价格获得一定支撑，后续关注装置开工变化及下游采购节奏，预计短期纯碱价格仍将延续低位震荡格局 [23]