行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但提供了对特定公司和资产类别的策略观点 [15][18] 核心观点 - 全球液化天然气市场将迎来创纪录的供应浪潮，主导未来几年市场，逐步缓解欧洲和全球市场的供需平衡 [2] - 欧洲天然气价格预计持续下跌，TTF价格2026年降至29欧元，2027年进一步降至20欧元 [1][2] - 美国亨利港天然气价格2026年预测为4.60美元，2027年为3.80美元，以激励生产商跟上出口需求增长 [1][2] - 新增液化天然气产能将超过俄罗斯对欧洲供应缺口（约130 bcma）的两倍，主要来自美国和卡塔尔 [1][3] - 数据中心发展显著增加天然气需求，预计到2030年日均需求接近5 bcfa，甚至可能达到10 bcfa [2][9] - 长期看，欧洲去碳化政策可能导致2030年代中期供需紧张，TTF和JKM价格可能超过10-15美元/百万英热单位，而美国亨利港价格区间预计为4-4.50美元/百万英热单位 [10] 市场关注因素 - 市场当前关注三大主题：存储能力、电力建设弹性以及供需紧缩情况 [1][4] - 过去20年存储设施建设滞后，导致短期存储能力成为主要问题 [1][4] - 冬季天气和地缘政治变化仍是影响市场的关键因素，与六个月前相比，供需紧缩情况已有所缓解 [1][4][5] 区域市场展望 - 欧洲市场2025年初价格看涨但受阻，CTA交易者普遍持有空头头寸，第一季度供需可能偏紧，但长期趋势看跌 [1][5][17] - 美国市场存在上行和下行风险，若天气恶化或生产商纪律松懈，可能出现大幅波动，但后端市场预计更为有序 [17] - 亚洲需求受全球政治格局和化石燃料消费回升推动，中国政策微调可能使天然气受益，显著影响液化天然气市场 [1][5] 供需动态 - 中国若将天然气在发电和工业中的占比分别提高2%和3%，可能每年增加约100亿立方米的需求 [2][6][7] - 全球液化天然气市场预计将面临供给过剩，2028年和2029年亨利港价格可能暂时跌破2美元，平均价格分别为2.74美元和2.75美元 [2][8] - 液化天然气设施一旦达到最终投资决定，预计将如期投产，到2029年市场供给达到高峰，增长前景基本确定 [14] 投资策略与标的 - 中游公司如金德摩根处于有利位置，预期强劲需求增长将推动管道运输量增加，且能隔离部分市场波动 [15][18] - 低成本生产商如EQT（位于阿巴拉契亚地区）相比受海恩斯维尔地区经济波动影响的股票更为稳健，股价50美元左右可积极买入，接近60美元需谨慎 [15][16][18] - 其他策略包括关注欧洲如Repsol公司的隐藏天然气业务，以及数据中心电力需求增加带来的燃料电池技术机会（如Bloom Energy） [18]