报告行业投资评级 - 高硫燃料油：短期中性，中期偏空 [2] - 低硫燃料油：短期中性，中期偏空 [2] - 跨品种：前期多LU - FU价差头寸可适当止盈 [2] - 跨期：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 报告的核心观点 - 低硫油市场结构边际改善，但上行驱动仍有限 [1] - 原油价格延续弱势震荡，中期油市供过于求预期逐步兑现，对燃料油单边价格有压制 [1] - 燃料油高低硫强弱格局收敛，高硫燃料油基本面边际转松但下方有支撑，裂解价差回调刺激炼厂端弹性需求 [1] - 低硫燃料油近期供应边际收紧，海外汽柴油偏强提振其估值，但中期面临船燃需求被替代矛盾且剩余产能充裕，不具备持续走强条件 [1] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.01%，报2560元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.21%，报3266元/吨 [1] - 原油价格延续弱势震荡态势，中期油市供过于求预期逐步兑现，对燃料油单边价格存在一定压制 [1] - 燃料油处于高低硫强弱格局收敛阶段，高硫燃料油基本面边际转松，市场结构调整，下方支撑因素存在，裂解价差回调刺激炼厂端弹性需求 [1] - 低硫燃料油近期尼日利亚、科威特地区供应边际收紧，海外汽柴油偏强对其估值形成一定提振，但中期面临船燃需求被替代矛盾，自身剩余产能充裕，现货市场未出现紧缺状况，不具备持续走强条件 [1] 策略 - 高硫方面短期中性，中期偏空 [2] - 低硫方面短期中性，中期偏空 [2] - 跨品种前期多LU - FU价差头寸可适当止盈 [2] - 跨期无策略 [2] - 期现无策略 [2] - 期权无策略 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价等多种图表，涉及美元/吨、元/吨、手等单位 [3]