报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）投资评级为中性 [11] - 顺丁橡胶（BR）投资评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 国内外天然橡胶原料价格同比高位，成本端支撑强，但国内到港量回升且需求无亮点，后期有累库空间，建议关注RU01与05反套，单边走势不明，RU后期供应压力或小于NR利于RU与NR价差扩大 [11] - 顺丁橡胶上游生产利润修复有提负荷预期，但受检修支撑供应短期难大幅回升，下游需求无亮点，自身供需矛盾不明显，跟随上游丁二烯原料价格波动，近期丁二烯成交好转带动顺丁市场情绪和现货报价回升 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15440元/吨，较前一日变动+145元/吨 [1] - NR主力合约12480元/吨，较前一日变动+135元/吨 [1] - BR主力合约10705元/吨，较前一日变动+200元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14950元/吨，较前一日变动+100元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14700元/吨，较前一日变动+100元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日变动+10美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动+20美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10500元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价10450元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 市场资讯 中国橡胶轮胎出口情况 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6% [2] - 按条数计算，出口量达58,664万条，同比增长4% [2] - 1-10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1% [2] 全球天胶产量与消费预测 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；天胶消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2% [2] - 前三个季度，全球天胶累计产量料增2.3%至1037.4万吨，累计消费量料降1.5%至1142.2万吨 [2] 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8% [3] - 标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1-9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6% [3] - 标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70% [3] 乘用车市场数据 - 10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，1-10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9% [3] - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-11-19，RU基差-490元/吨（-45），RU主力与混合胶价差740元/吨（+45），NR基差702.00元/吨（-61.00） [4] - 全乳胶14950元/吨（+100），混合胶14700元/吨（+100），3L现货15300元/吨（+100） [4] - STR20报价1860美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3900元/吨（+100） [4] 原料价格 - 泰国烟片61.05泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水57.00泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶52.10泰铢/公斤（+0.20） [5] - 泰国胶水-杯胶4.20泰铢/公斤（+0.10） [6] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为64.29%（-1.08%），半钢胎开工率为72.99%（+0.10%） [7] - 天然橡胶社会库存为452589吨（+3134），青岛港天然橡胶库存为1061881吨（+5524） [7] - RU期货库存为108470吨（-10500），NR期货库存为49695吨（+1109） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-11-19，BR基差-305元/吨（-150），丁二烯中石化出厂价7200元/吨（+200） [8] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10450元/吨（+50） [8] - 山东民营顺丁橡胶10080元/吨（+30），顺丁橡胶东北亚进口利润-1556元/吨（+2） [8] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为69.92%（+3.91%） [9] - 顺丁橡胶贸易商库存为4880吨（-90），顺丁橡胶企业库存为26630吨（+780 ） [10]