报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月20日焦煤2601合约收盘1113.5，下跌3.17%，现货端唐山蒙5精煤报1550，折盘面1330；宏观面发改委发布做好2026年电煤保供通知，盘面预期走弱；基本面矿山产能利用率连续两周回升，洗煤厂精煤库存连续3周增加，库存中性，总库存有季节性回升趋势；技术上日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] - 11月20日焦炭2601合约收盘1633.5，下跌0.70%，现货端焦炭四轮提涨落地；宏观面10月中国粗钢产量7199.7万吨，同比下降12.1%，1 - 10月累计粗钢产量81787.4万吨，同比下降3.9%；基本面需求端本期铁水产量236.88，+2.66万吨，焦炭总的库存较同期偏高；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 34元/吨；技术上日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1113.50元/吨，环比 - 26.00；J主力合约收盘价1633.50元/吨，环比 - 5.50 [2] - JM期货合约持仓量912017.00手，环比 - 2263.00；J期货合约持仓量49628.00手，环比 + 601.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 - 113822.00手，环比 + 14420.00；焦炭前20名合约净持仓 - 1682.00手，环比 + 469.00 [2] - JM5 - 1月合约价差69.00元/吨，环比 - 2.00；J5 - 1月合约价差150.00元/吨，环比 - 6.50 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比 - 300.00；焦炭仓单 - 12.00张 [2] - JM主力合约基差496.50元/吨，环比 + 26.00；J主力合约基差251.50元/吨，环比 + 5.50 [2] 现货市场 - 唐山一级冶金焦2070.00元/吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1670.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1580.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1770.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1780.00元/吨，环比 - 80.00；天津港准一级冶金焦1670.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，环比0.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1400.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货（CFR）162.50美元/湿吨，环比0.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.60万吨，环比 + 0.20；314家独立洗煤厂精煤库存302.80万吨，环比 + 2.00 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.38%，环比 + 0.00；原煤产量40675.00万吨，环比 - 475.50 [2] - 煤及褐煤进口量4174.00万吨，环比 - 426.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量193.40万吨，环比 + 1.50 [2] - 16个港口进口焦煤库存488.20万吨，环比 - 39.18；焦炭18个港口库存259.50万吨，环比 - 3.01 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1068.97万吨，环比 - 1.05；独立焦企全样本焦炭库存58.15万吨，环比 - 0.15 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存790.17万吨，环比 + 2.87；全国247家样本钢厂焦炭库存622.40万吨，环比 - 4.24 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.87天，环比 + 0.03；247家样本钢厂焦炭可用天数11.06天，环比 - 0.01 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1059.32万吨，环比 - 33.04；焦炭及半焦炭出口量73.00万吨，环比 + 19.00 [2] - 炼焦煤产量3975.92万吨，环比 + 279.06；独立焦企产能利用率71.64%，环比 - 0.67 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利 - 34.00元/吨，环比 - 12.00 [2] - 焦炭产量4189.60万吨，环比 - 66.00 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率82.79%，环比 - 0.36；247家钢厂高炉炼铁产能利用率88.82%，环比 + 1.03 [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比 - 149.31 [2] 行业消息 - 11月19日第三轮第五批10个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻 [2] - 中国9月减持5亿美元美国国债至7005亿美元，为今年第五次减持 [2] - 中方对荷方主动暂停行政令表示欢迎，但距离解决全球半导体产业链动荡和混乱的根源“撤销行政令”还有差距 [2] - 中国向日方通报暂停进口日本水产品，即使日本水产品向中国出口也不会有市场 [2]