报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行政策态度，中期多单继续持有，利率中长期仍需保持低位 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 周四期债早盘冲高回落，午后有所回升，但TL回升乏力，T、TF收涨，TL收跌，TS接近平盘 [1] - 资金面恢复宽松，DR001回落至1.36%附近，公开市场逆回购3000亿，净回笼100亿 [1] 重要资讯 - 一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变 [2] - 住建部等多部门正在衡量一系列选项，包括首次在全国范围内对新增个人住房贷款提供贴息，还酝酿提高房贷借款人的个人所得税专项扣除以及进一步降低住房交易契税等 [2] 行情研判 - 今日A股高开低走，债市几乎未受影响，日内影响债市的主要是有关房地产政策的传言，导致早盘债市回落，超长债受影响更为明显 [3] - 三季度以来房地产市场再度转弱，传言并非空穴来风，各项政策正在酝酿之中，未来将择机推出，对市场的影响主要在于短期情绪，即便政策未来推出也难以扭转房地产市场的基本面，对债市的利空有限 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025-11-20价格|2025-11-19价格|今日涨跌|2025-11-20持仓（手）|2025-11-19持仓（手）|今日变动（手）| |----|----|----|----|----|----|----| |TS2512|102.458|102.46|-0.002|77399|80980|-3581| |TF2512|105.915|105.87|0.045|155300|156122|-822| |T2512|108.475|108.42|0.055|280931|276083|4848| |TL2512|115.93|116.11|-0.18|181999|179966|2033| |TS基差（CTD）|-0.012|-0.0297|0.0177|TS主力成交（手）|38948|28995|9953| |TF基差（CTD）|0.0154|-0.0327|0.0481|TF主力成交（手）|71725|54572|17153| |T基差（CTD）|0.0709|0.0557|0.0152|T主力成交（手）|81803|66875|14928| |TL基差（CTD）|0.1356|0.1422|-0.0066|TL主力成交（手）|94348|100953|-6605| [4]