报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端西南丰水期低电价环境将结束，矿热炉开工率增速放缓并有望下降，新疆开炉增速也不及预期，预计后市整体开工率逐步见顶，库存累库风险缓解，供给压力边际减轻 [4] - 需求端有机硅行业开工率放缓，对工业硅需求变动有限；再生铝合金需求稳定且维持刚性采购；11月多晶硅企业排产减少，需求将下降 [4] - 综合来看，工业硅处于宽幅震荡偏弱阶段，暂无显著驱动 [4] 多晶硅 - 当前市场短期交易主线围绕“11月收储平台成立与否”，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，需警惕不实信息扰动 [7] - 基本面呈现“供给增量、需求平稳”特征，供给压力仍存，长期需求依赖四季度光伏政策和终端上网电价 [7] - 多晶硅期货波动率高于碳酸锂、工业硅等品种，风险程度较高 [7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 期货数据 - 主力合约收盘价9075元/吨，日跌315元（-3.35%），周跌70元（-0.77%）；成交量574345手，日减181387手（-24.00%），周增281866手（96.37%）；持仓量273978手，日减32691手（-10.66%），周增6220手（2.32%） [9] - 加权指数合约收盘价9066元/吨，日跌315元（-3.36%），周跌70元（-0.77%）；成交量735206手，日减198463手（-21.26%），周增374994手（104.10%）；持仓量442628手，日减28315手（-6.01%），周增24213手（5.79%） [9] - SI2512 - SI2601价差5元/吨，日涨5元（-100.00%），周跌5元（-50.00%）；SI2601 - SI2605价差30元/吨，日涨5元（20.00%），周跌20元（-40.00%） [9] - 仓单数量43412手，日增10手（0.02%），周减2524手（-5.49%） [9] 现货数据 - 工业硅不同型号和地区价格有变动，如新疆99、553硅价日涨150元（1.69%），周涨150元（1.69%） [16] - 中游工业硅粉价格部分无变动，下游三氯氢硅、多晶硅N型价格指数部分无变动，有机硅DMC周涨850元（6.94%），铝合金ADC12周跌200元（-0.92%） [16] 基差与仓单 - 华东工业硅主力合约553基差季节性数据展示 [21] - 仓单总计43297手，较上期减115手（-0.11%），部分交割库库存有变动 [27] 多晶硅 期货数据 - 主力合约收盘价52450元/吨，日跌2175元（-3.98%），周跌1745元（-3.22%）；成交量304835手，日减56703手（-15.68%），周增26919手（9.69%）；持仓量134292手，日减25手（-0.02%），周减9734手（-6.76%） [30] - 加权指数收盘价51967元/吨，日跌2240元（-4.13%），周跌2224元（-4.10%）；成交量468425手，日增248352手（112.85%），周减32765手（-6.54%）；持仓量233574手，日减2906手（-1.23%），周减1141手（-0.49%） [30] - PS2512 - PS2601价差1965元/吨，日跌195元（-9.03%），周涨1670元（566.10%）；PS2601 - PS2605价差2250元/吨，日跌50元（-2.17%），周涨1715元（320.56%）；PS2605 - PS2606价差 - 1405元/吨，日涨20元（-1.40%），周跌25元（1.81%） [30] - 期货仓单数量7500手，日减20手（-0.3%），周减1630手（-17.85%） [30] 现货数据 - 多晶硅不同类型价格部分有变动，如N型复投料周涨0.15元/千克（0.29%） [41] - 光伏产业其他环节如硅片、电池片、组件价格有不同程度变动 [43] 基差与仓单数据 - 主力合约基差 - 550元/吨，较上期涨2175元（-79.82%），周涨1685元（-75.39%） [53] - 多晶硅仓单总计7500手，较昨日减20手 [53] 硅产业企业风险管理策略 销售工业硅 - 为防止价格下跌致销售利润减少，企业在采购原料同时卖出期货合约锁定利润，套保比例40%；买入看跌期权 + 卖出看涨期权，套保比例20% [2] 采购工业硅 - 产成品价格无相关性时，为防止成本上涨，企业买入对应期货合约锁定采购成本，套保比例20%；卖出看跌期权，套保比例10% [2] - 产成品价格有相关性时，为防止库存减值，企业在采到工业硅同时卖出期货合约锁定货值，套保比例40%；买入看跌期权 + 卖出看涨期权，套保比例40% [2] 库存管理 - 为防止存货贬值，企业根据库存情况做空期货合约锁定货值，套保比例40%；卖出看涨期权，套保比例10% [2]