报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 20 日 [2] 核心观点 - 纸浆期货 01 合约价格下跌，山东木浆市场针叶浆价格持稳，芬林芬宝 Metsa 上调 11 月报价，世界产浆国化学浆出货量同比增长，欧洲木浆库存环比下降、消费环比上升，主要地区及港口纸浆库存上升，下游原纸表现分化，纸浆前高承压 [7] - 头部纸企上调瓦楞纸、牛卡纸价格，中小纸企跟进，终端市场走强，白板纸价格区间扩大，废旧黄板纸均价居高不下，再生浆进口政策调整加剧供给收缩 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价 5428 元/吨，收盘价 5396 元/吨，下跌 1.17% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4900 - 6500 元/吨，价格持稳，山东银星报价 5550 元/吨 [7] - 芬林芬宝 Metsa 通知中国客户针叶浆 11 月报价上调$20 [7] - 9 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 +8.3%，针叶浆同比 +3.8%，阔叶浆同比 +11.8%，发往中国市场同比仍有增长 [7] - 10 月欧洲木浆库存量 70.39 万吨，环比 -2.8%，同比 +3.4%；消费量 84.41 万吨，环比 +4.8%，同比 +1.2% [7] - 截至 2025 年 11 月 14 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 197.66 万吨，较上周上升 4.22% [7] - 下游原纸表现分化，包装纸行情偏好，其余原纸价格稳定，双胶纸下游社会面订单改善有限，出版招标继续推进 [7] 行业要闻 - 11 月 19 日，玖龙、山鹰等头部企业多基地上调瓦楞纸、牛卡纸等价格 50 元/吨，山西强伟纸业等中小纸企跟进，涨幅 30 - 80 元/吨 [8] - 终端市场同步走强，箱板纸、瓦楞纸均价周环比均涨 80 元/吨；白板纸受停机检修、库存下降影响，价格区间扩至 2500 - 3850 元/吨 [8] - 废旧黄板纸均价 1934 元/吨居高不下，再生浆进口政策调整加剧供给收缩 [8] - 2025 年 11 月 18 日，“韧性 协同 共振”为主题的 2025 中国纸浆市场形势研讨会在重庆召开，近 1200 位业界精英共探纸浆市场趋势 [8]