报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、苹果、20号胶的操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；木材、天然橡胶、丁二烯橡胶的操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种市场情况不同，多数品种当前以观望为主，部分品种需关注后续生产、销售、出口等数据及跨品种套利机会 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货主流基差暂稳，新棉上市叠加需求一般使价格承压，但现货总体持稳，预计郑棉区间震荡 [2] - 截至11月13号，全国累积加工皮棉390.7万吨，同比增加67万吨，较四年均值增加134.2万吨 [2] - 纯棉纱市场成交偏弱、纺企新增订单少、开机下降，织厂刚需采购，高支纱价格坚挺成交偏好 [2] - 美国农业部11月报告偏空，美棉25/26年度产量大幅上调19.4万吨至307.3万吨，关注后续美棉出口数据，操作暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西食糖产量维持高位，北半球印度和泰国开榨，预计食糖产量同比增加，关注后续生产情况 [3] - 国内郑糖弱势运行，10月糖浆进口量同比下降但食糖进口多，供给有压力 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨好，25/26榨季食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价震荡，现货库内苹果零星成交、中小果为主、价格小幅上行 [4] - 截至11月20日，新季度全国冷库苹果库存733万吨，同比下降12.73% [4] - 市场交易逻辑转向销售预期，苹果质量差但收购价高、惜售情绪高或影响去库速度，关注去库情况，多空分歧增加 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格均下跌，国内天然橡胶现货小跌，合成橡胶现货小涨，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格上涨 [6] - 全球天然橡胶供应高产期，中国云南产区渐入停割期；国内丁二烯橡胶装置开工率上升，上游丁二烯装置开工率大幅回升 [6] - 上周国内全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，山东轮胎企业产成品库存增加 [6] - 青岛地区天然橡胶总库存增至45.26万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.59万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至3.98万吨 [6] - 需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，成本支撑稳定，市场情绪谨慎，策略观望，关注NR&BR等跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货继续下跌，针叶浆月亮现货报价5400元/吨，江浙沪俄针报价5350元/吨，阔叶浆金鱼报价4400元/吨 [7] - 截至11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量217.3万吨，较上期累库6.3万吨，环比上涨3.0%，连续两周大幅累库 [7] - 国内港口库存增加，供给宽松，需求偏弱，下游采购积极性不高，基差收敛后价格连续下跌，操作暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货太仓港报价下调10元，11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降 [8] - 外盘报价高，国内现货价格弱势难改，贸易商压力增加，预计国内供应量维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原本库存总量偏低，库存压力小 [8] - 低库存对价格有支撑，操作暂时观望 [8]