投资评级 - 报告未明确给出云锋金融的投资评级 [1] 核心观点 - 云锋金融致力于构建“Web2 + Web3”双循环生态系统，通过四大核心业务（保险、证券经纪、资产管理、金融科技）的协同，实现客户价值激活和业务创新 [2][6] - 集团核心战略在于打通Web2与Web3业务协同，通过交叉销售、双向引流、场景拓展以及Web3技术创新，提升保险业务运营效率与服务体验，愿景是构建新一代Web3金融服务生态 [6] - 公司计划依托其扎实的Web2用户基础（包括万通保险的客户和“云锋有鱼”证券平台用户）及4,000名保险代理网络，高效引流至Web3业务，挖掘存量客户价值 [6][20] 股东结构与合作伙伴 - 核心股东结构稳定：云锋基金创办人兼董事长虞锋先生持股45.02%，美国万通人寿保险公司持股23.65% [3][16] - 公司与蚂蚁集团是伙伴合作关系，蚂蚁银行是万通保险的主要分销合作伙伴 [3][16] 牌照布局与Web3业务支撑 - 集团持有香港证监会1、4、9号牌，并通过控股万通保险拥有香港保监局长期保险牌照及强积金受托人资格 [3][17] - 1号牌已于2025年9月升级完成，预计未来3个月内完成4号牌和9号牌的升级，以便为保险和经纪客户提供虚拟资产交易和管理服务 [3][17] Web3战略四大核心布局 - 现实世界资产代币化：推进被投公司股票等资产的代币化，链接传统资产与Web3生态 [7][21] - 虚拟资产交易平台：依托已升级的1号牌，搭建合规的虚拟资产交易场景 [7][21] - ETH战略储备：购入10,000枚ETH，并非用于开展DAT业务，而是基于对以太坊长期价值的看好，为未来虚拟资产生态布局（如支付gas fee）提前锁定成本、储备资源 [7][21] - 虚拟资产管理 [7][21] Web3核心竞争优势 - 云锋企业生态圈优势、稳健保险主业以融入Web3场景、早期布局区块链基建以及强大的Web3基因和人才储备 [5][19]