市场指数表现 - 上证指数收盘3931点，单日下跌0.4%，近5日上涨1.74%，近1月下跌2.44% [1] - 深证综指收盘2454点，单日下跌0.76%，近5日上涨1.4%，近1月下跌3.6% [1] - 中盘指数近6个月涨幅达24.25%，表现优于大盘指数（17.18%）和小盘指数（21.19%） [1] - 近1个月涨幅居前的行业包括Ⅱ冶钢原料（29.4%）、国有大型银行（8.45%）和酒店餐饮（8.06%） [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括Ⅱ冶钢原料（59.78%）、渔业（30.84%）和焦炭Ⅱ（33.71%） [1] - 近1个月表现落后的行业包括化妆品（-3.33%）和地面兵装Ⅱ（-0.39%） [1] 2026年海外宏观经济展望（AI主题） - 2025年全球大类资产呈现“泡沫化”与分化并存格局，约6成股票指数、黄金和比特币等资产刷新历史新高 [8] - AI“泡沫”行情的宏观基础是全球经济稳定、美国经济“软着陆”和流动性宽松，央行“降息潮”和美元转弱为风险资产提供了有利环境 [8] - 截至2025年底，部分资产估值偏高，美股、日股等估值分位数均处于历史高位，需警惕“非理性繁荣”信号 [9] - 2026年美国经济基准假设仍是“软着陆”，私人消费有望企稳，但AI资本开支对GDP的拉动可能边际走弱 [10] - 2025年AI资本开支成为美国经济“新支柱”，但其可持续性存疑，表现为企业自由现金流承压、债务融资占比提升等 [10] - 长期来看，技术革命演化是强趋势、弱周期，金融资本的“泡沫化”及破裂之后往往是产业资本的“黄金时代” [11] 2026年港股及海外中资股投资策略 - 2025年前10个月恒生指数上涨29.15%，恒生科技指数上涨32.23%，涨幅主要由估值扩张驱动 [12] - 中性情景下2026年恒生指数潜在收益空间约为22.92%，乐观情景可达33.83% [12][13] - 港股市场行业结构已发生深刻变化，科技等新经济板块的市值和成交额占比在过去十年间双双超越传统经济 [12] - 港股通成交额占港股大市成交比例约为25%-30%，且呈持续上行趋势，有助于改善港股的离岸折价 [12] - 2026年以PPI为代表的价格指标有望改善，当PPI出现改善信号时，外资对中国资产的态度往往出现明显转折 [12] - 居民存款再配置对股票市场的外溢效应有望在2026年中前后有明显体现，内资对港股的集中大幅流入往往出现在A股赚钱效应扩散至高位时 [12][13] 2026年交通运输投资策略 - 交运板块投资聚焦四大主线：航运/航空长周期上行、资源品+一带一路共振、科技赋能新赛道、高股息资产价值重估 [3][15] - 过去5年航运股（如中远海控）上涨709%，航空货运、船舶板块直接受益于逆全球化带来的时空错配 [15] - 航运大周期处于上行初期（2021-2038年），核心驱动因素是船厂产能受限（仅为2008年的70%）和船队老龄化 [15] - 航空大周期逻辑在于波音/空客产能约束导致供给端收紧，叠加飞机利用率提升和票价弹性释放 [15] - 科技赋能新赛道关注无人物流（AMR）和自动驾驶（Robotaxi），相关公司包括极智嘉、快仓、文远知行等 [15] - 新兴市场机会聚焦东南亚产业转移和消费升级，重点标的包括极兔速递（东南亚电商物流）、海丰国际等 [15][16] - 高股息资产配置思路从“买资产”转向“买团队”，重点关注能持续注入优质资产、提升现金流的主体 [18]