报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 广期所对碳酸锂限仓，近期亢奋情绪或降温，碳酸锂供需双增且偏紧，库存去化加快；工业硅和多晶硅供需表现分化，累库风险变大 [1] - 工业硅情绪回落供需仍偏弱，硅价震荡运行；多晶硅政策预期反复，价格高位震荡；碳酸锂交易情绪有所降温，需注意锂价高位波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 信息分析：通氧553华东9550元/吨，421华东9800元/吨，现货价格小幅波动；国内库存452000吨，环比-0.1%，仓单库存周环比-1.8%；10月产量环比+7.5%，同比-3.8%，1 - 10月累计生产346.9万吨，同比-16.7%；10月出口45073吨，环比-35.8%，同比-30.8%，1 - 10月累计出口60.7万吨，同比-1.2%；9月光伏新增装机规模同比-53.76%，1 - 9月累计新增同比+49.35%；有机硅单体厂讨论联合减排与挺价方案 [6] - 主要逻辑：有机硅行业反内卷强化预期，但减产利空需求，市场情绪降温后硅价回落；供应端西南枯水期开炉数下降，西北供应波动小；需求端多晶硅和有机硅需求或回落，铝合金开工回升但增量有限；库存社会库存高位，仓单去化，11月集中注销来临 [6] - 展望：盘面受市场情绪影响，供需偏弱，价格震荡，关注有机硅开工变化和过剩压力 [6] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交均价5.32万元/吨，周环比持平；广期所仓单数量7500手，较前值回落20手；9月出口量同比下降53%，1 - 9月累计同比减少30%，9月进口量同比减少49.46%，1 - 9月同比减少53.26%；1 - 9月光伏新增装机量同比+49.35%；协会辟谣收储传闻并表态推进反内卷工作 [6][7] - 主要逻辑：供应端8 - 10月产量回升，11月枯水季供应或收缩，中长期关注反内卷政策；需求端1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，6 - 9月装机量下降，11月需求有走弱风险；供需现实有压力，枯水季产量下降且政策预期仍存，价格宽幅震荡 [7][9] - 展望：反内卷政策提振价格，但库存压力大，价格宽幅震荡 [10] 碳酸锂 - 信息分析：11月20日主力合约收盘价较上日-0.32%，合约总持仓-15651手；现货价格电池级和工业级均较上日+2400元/吨，锂辉石精矿指数平均价+31美元/吨，仓单+150手；10月锂辉石进口环比减量，澳大利亚、尼日利亚和津巴布韦三国贡献85.7%，南非进口减量明显；10月进口碳酸锂环比增长22%，同比增加3%，智利和阿根廷占比超90% [10][11] - 主要逻辑：市场供需双强，11 - 12月预计去库；供应10月产量环比增长5.79%，11 - 12月预计强劲但面临矿石短缺；需求表观需求好，11 - 12月排产强，关注需求延续和淡季表现，投机需求抬高价格中枢；库存社会库存去库，仓单企稳但警惕下滑；11和12月偏紧，枧下窝复产影响平衡，长期需求看好可偏多思路布局多单 [12] - 展望：短期供需紧平衡，价格震荡偏强 [12] 行情监测 工业硅 未提及具体监测内容 多晶硅 未提及具体监测内容 碳酸锂 未提及具体监测内容 中信期货商品指数（2025 - 11 - 20） - 综合指数：商品指数2234.73，-0.64%；商品20指数2535.29，-0.70%；工业品指数2200.99，-0.68% [54] - 板块指数：新能源商品指数近6月走势图未给出，历史涨跌幅今日-2.17%，近5日+5.19%，近1月+10.07%，年初至今+9.83% [56]