报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内美联储放缓降息步伐甚至暂停降息、中美贸易形势边际缓和等利空因素，与地缘政治风险上升和国际贸易货币体系加速重组等中长期利多因素相平衡，伦敦黄金需在3880 - 4380美元/盎司区间运行更长时间积累突破动能，目前不宜过度追涨杀跌；中期维度，金价上涨趋势不变，建议持偏多思路交易 [4] - 2024年3月至今的贵金属中级牛市未结束，未来半年和一年伦敦黄金可能分别涨至4500和4800美元/盎司，伦敦白银可能分别涨至58和63美元/盎司，建议持多头思路交易；关注金银再次做多机会，技术面关注伦敦黄金3850 - 3900美元/盎司支撑力度，基本面关注美联储暂停降息利空落地与中印年底黄金消费旺季启动 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 会议纪要显示较多美联储官员反对降息，市场对12月降息概率从50%降至25%，美元指数反弹至100上方，伦敦黄金冲高回落至4080美元/盎司附近；市场传言特朗普政府推计划施压乌克兰停火，削弱贵金属避险需求 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 940.54 | 949.41 | 933.13 | 936.12 | -0.47% | 332,024 | -3433 | | 上海银指 | 12,154 | 12,308 | 11,918 | 12,050 | -0.85% | 741,330 | 13816 | | 黄金T+D | 934.28 | 943.18 | 925.00 | 930.60 | -0.39% | 240,300 | 5772 | | 白银T+D | 12,150 | 12,310 | 11,927 | 12,049 | -0.83% | 4,119,054 | 11792 | [5] 中线行情 - 美国就业通胀形势支持美联储重启降息，且降息幅度可能大于经济就业形势所需；高市早苗当选日本首相引发相关担忧；全球贸易货币体系加速重组和地缘政治风险为黄金提供需求 [5] 主要宏观事件/数据 - 10月28 - 29日会议记录显示，美联储内部意见分歧下降息，加深外界对12月降息疑问，目前交易员认为降息概率约四分之一；美联储宣布提前结束资产负债表缩减进程，12月1日起停止缩表，资产负债表规模高于疫情前 [17] - 美国官员可能不会很快征收半导体关税，推迟特朗普经济议程核心内容，采取谨慎做法避免刺激中国 [17] - 美国8月贸易逆差缩小23.8%至596亿美元，若趋势持续，可能为三季度经济增长助力；因政府停摆，10月非农就业报告与11月合并，10月失业率无从得知 [18] - 美国向乌克兰总统泽连斯基发出信号，要求接受结束战争框架，提议基辅放弃领土和部分武器；泽连斯基与土总统会谈，将会见美军官员 [18]