报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年三季度澳大利亚主流矿山供应稳定，南美地区三季度锂出货量环比增长 四季度下游生产旺季，海外锂矿产能爬坡，预计产销维持增势[1] 各地区情况总结 澳大利亚 - 2025年三季度澳大利亚主流矿山供应稳定，锂精矿产量同比增长约1.8%，环比增长9.1% 销量同比略降0.7%，环比近持平 四季度Greenbushes的CGP3项目启动调试，Pilbara产能爬坡，预计产销维持增势[3] - Greenbushes三季度生产锂精矿32.0万吨，环比减少6%，同比减少21% 销售量30.1万吨，环比减少27%，同比减少23% 平均销售价格730美元/吨（FOB），环比上涨1% 现金生产成本环比增长6%至388澳元/吨，同比上涨40% IGO未修改2026财年生产预期，生产指引为150 - 165万吨 Kwinana氢氧化锂工厂2025Q3产量2775吨，环比增长31%，同比增长85% 销售量2921吨，环比增长68% CGP3预计年底启动调试，年产能将增52万吨至214万吨/年[4] - Pilbara得益于P1000扩建项目爬产和锂回收率提升，2025Q3产量22.5万吨（SC5.3），同环比增长2% 销量21.4万吨，环比减少1%，同比几乎持平 平均销售价格742美元/吨（SC5.3，CIF中国），环比上涨24% 单位运营成本422美元/吨，环比下降9%，同比下降12% Ngungaju工厂可根据市场回暖重启 P2000扩建可行性研究进行中，计划提升年产能至200万吨以上，结果预计2027财年公布 澳大利亚中游示范工厂预计四季度完工 韩国合资锂盐厂两条生产线三季度分别生产2773和2040吨氢氧化锂，销售量为3245吨和1593吨[5] - Mt Marion 2025年Q3总产量14.6万吨，环比增长18%，同比增长7%，产品平均品位4.6% 发运量14.2万吨（SC4.6），环比增长4%，同比减少36%（折SC6为11万吨，环比增长2%，同比减少27%） 销售价格797美元/吨（SC6），环比上涨31%，同比下跌2% 成本796澳元/吨（SC6，FOB），环比上涨11%，同比下跌22%，低于2026财年预期，但后续成本会因原料质量下降而上升[6] - Wodgina 2025年Q3生产17.6万吨锂精矿，环比增长6%，同比增长73%，平均Li2O品位5.4% 销售量19.4万吨，环比增长45%，同比增长111%（折SC6为17.6万吨，环比增长44%，同比增长110%） 单位售价881美元/吨（SC6），环比上涨31%，同比上涨5% 单位成本733澳元/吨，环比上涨14%，同比下跌40%，处于本财年预期下限[7] - Kathleen Valley 2025Q3产量87172吨，环比增长1%，平均Li2O品位5.0%，本季度回收率约59%，2026年Q1末将实现70%回收率 销量77474吨，环比减少20% 库存环比增长89%至20912吨 平均销售价格700美元/吨（SC6），环比下跌5% 单位运营成本715美元/吨（FOB，SC6），环比上升24% 完全维持成本（AISC）886美元/吨，环比上涨13%[8] - Mt Holland SQM二季报将Holland 2025年全年销售指导更新为约2万吨LCE（50%权益） Q3锂盐销售量1万吨，较上季度1300吨大幅上升[9] 南美洲 - 南美地区2025年三季度出货量环比增长14%，预计四季度盐湖走出生产淡季，叠加产能爬坡及下游旺季，出货预计呈增势 9月紫金矿业旗下3Q盐湖正式投产[11] - SQM智利分部2025年Q3锂盐销量6.29万吨，同比增长22.85%，环比增长18.45% 平均销售价格8281美元/吨，同比下跌15%，环比下跌1% 平均成本6050美元/吨，同比下降24%，环比下降15%[12] - Arcadium Lithium盐湖项目集团所属锂资源三季度产量约1.3万吨LCE，环比增加3% Fenix工厂年度检修计划调整影响本季度碳酸锂产量，目前检修已完成[13] - Caucharí - Olaroz 2025Q3产量8300吨，环比下降2% 前三季度产量约24000吨，有望超2025年产量指导值下限（30000 - 35000） Q3出货量约7775吨，环比下降10%，销售价格7522美元/吨 正在推进二期45000吨/年碳酸锂扩建项目，5000吨示范工厂设计在中国进行[14] - Centenario - Ratones三季度产量约2080吨LCE，较前两季度大幅提升 销量1000吨LCE，上季度为480吨 9月产能利用率达铭牌产能50%，符合爬产预期 Eramet预计2025年产量4000 - 7000吨[15] - 紫金3Q 9月12日，紫金矿业旗下3Q锂盐湖年产2万吨碳酸锂项目投产 二期项目许可审批等前期工作有序推进，规划产能4万吨/年，两期全部达产后年产能预计达6 - 8万吨[16] 其他地区 - Grota do Cirilo 2025年Q3产量4.4万吨，同比下降27%，环比下降36%，受设备供应商变更影响 矿山运营预计11月底恢复，2026年Q1全面提升产能至30万吨/年 销量4.9万吨，同比下降15%，环比增长21% 平均售价586美元/吨，同比上涨61%，环比上涨40% 现金运营成本543美元/吨，同比上涨6%，环比上涨23% 二期扩建项目推进，完成土方工程和梯田建设，二期新增25万吨/年产能，总产能将达52万吨 二期投产推迟到2026年底前[17] - AMG 2025年Q3售出锂精矿15409吨，环比增加16%，同比减少32% 单位销售价格530美元/吨（CIF，中国），环比下跌15%，同比下跌39% 成本420美元/吨，环比下降14%，同比下降7% 扩建项目一设备故障，目前运行产能11万吨/年[18] - 非洲新建项目爬产顺利，赣锋锂业马里Goulamina项目首批矿石8月初抵港，海南矿业马里Bougouni项目获出口许可证，预计四季度离港 津巴布韦和尼日利亚项目受益锂价回升，进口回暖 未来主要供给增量为紫金矿业Manono东北部项目，一期工程规划年产粗制硫酸锂9.517万吨（约5万吨LCE），计划2026年上半年投产[19]